□南京證券周旭

　　我們認(rèn)為，近期兩市不斷縮量，反映出市場經(jīng)6月份的大震蕩后趨于平靜，有望進入縮量整理階段。

　　利淡因素逐漸淡出

　　6月以來，不斷的利淡消息，讓投資者聞之色變，上證指數(shù)也收出自2005年11月以來實體最長的一根月陰線。但隨著利息稅及特別國債發(fā)行方式逐漸明朗，影響投資者情緒的利淡因素漸被市場消化。考慮到6月份CPI數(shù)據(jù)可能不會創(chuàng)新高，利率調(diào)整措施可能不會太劇烈；而1.55萬億元的特別國債如果向央行發(fā)行，對市場流動性的收縮只是一個緩慢釋放過程，也不會如此前預(yù)期那么強烈。雖然這些利淡因素尚未最后明朗化，但投資者因這種利淡預(yù)期而導(dǎo)致的恐慌性做空能量，經(jīng)過6月份集中釋放，短期已明顯不濟。

　　題材股釋放了做空動力

　　眾多低價題材股暴漲之后暴跌，經(jīng)歷6月份的調(diào)整，有571只

股票跌幅超過30%，254只股票跌幅超過40%，而同期上證指數(shù)跌幅僅有8.71%，指數(shù)調(diào)整幅度小但結(jié)構(gòu)調(diào)整可謂激烈。從技術(shù)形態(tài)看，這些低價題材股K線圖已清晰顯示出了ABC三浪調(diào)整形態(tài)，由此判斷，短期內(nèi)題材股的下跌已接近尾聲。

　　誠然，此前題材股的炒作雖帶有極強投機色彩，但仍有相當(dāng)部分個股基本面已開始改觀，例如金城股份中期公布業(yè)績預(yù)增，華東科技大股東已經(jīng)變更等，因此，作為此輪調(diào)整最強的做空動力－－題材股的做空能量已得到較大程度釋放，其量能已明顯萎縮。

　　牛心還在牛膽暫無

　　雖然市場在6月份出現(xiàn)了劇烈的震蕩，但基金重倉持有的藍(lán)籌股并沒有出現(xiàn)大幅度調(diào)整，部分個股甚至創(chuàng)出了新高，這表明主流資金對A股長線看好預(yù)期并沒有改變。目前有556家上市公司公告中期業(yè)績，其中預(yù)喜公司達(dá)到344家，占比達(dá)到61.87%，已超過以往各年，這也提振做多機構(gòu)的信心。此外，近期

人民幣升值速度加快，昨日對美元

匯率中間價已突破7.60大關(guān)，也成為好友做多的另一支撐，昨日金融股、地產(chǎn)股及有色金屬板塊上漲，與此不無關(guān)系。當(dāng)然，A股成交量不斷萎縮，也反映出投資者謹(jǐn)慎，由于目前A股估值水平并不低。

　　總而言之，成交量的收斂，表明多空已進入相持階段。上市公司中期盈利預(yù)期需要真實財報數(shù)據(jù)予以驗證，因此，在此期間，市場仍有可能受各種消息影響而出現(xiàn)震蕩，但低點應(yīng)不會低于3500點，而高點也難以突破4300點，7月可能是相對平靜的一個月，而市場最終的平衡將由上市公司公布的中期盈利數(shù)據(jù)來打破。