□渤海投資研究所 秦洪

　　昨日大盤尾盤發力上漲，上證綜指的分時走勢圖形成了“N”形走勢。表面看來，大盤似乎有找到底部的感覺，有可能反復走高并化解“M”頭的壓力。但筆者認為，其中關鍵要取決于三線股的反彈力度。

　　兩大因素決定大盤反彈空間

　　從以往走勢來看，大盤在急跌后能否迅速企穩，關鍵取決于兩大因素，一是機構重倉股，二是前期大盤急跌過程中率先下跌或者跌幅最為慘烈的品種能否迅速反彈。機構重倉股已成為市場的中堅力量，反彈不能脫離機構重倉股的平穩走勢，而在機構重倉股平穩走勢的背景下，暴跌品種的反彈力度、反彈時間將直接影響大盤反彈的力度與時間。

　　反觀目前A股市場，機構重倉股尚處在平穩走勢中，短期內大漲的概率并不大，因為目前估值尚處在相對合理的區域，在沒有明顯的新增長動力或股價催化劑的前提下，有可能繼續持當前的平衡走勢。同時，出現大跌的概率也不大，因為機構博弈形成的“囚徒困境”使得機構資金力量處于相對平衡狀態中。

　　三線股就成為大盤反彈的急先鋒，昨日走勢已說明了這一點。一方面因為三線股在前期跌幅慘烈，大多有50%以上的跌幅，這意味著目前股價離前期高點有近100%的距離，從而有著極強的反彈想像空間。另一方面則是因為目前三線股可分為微利股、垃圾股等，其中微利股已成昨日的反彈急先鋒，但ST股則依然大面積跌停，而ST股的跌幅并不亞于微利股，因此不排除近期ST股出現大面積的彈升行情，從而形成三線股反復震蕩走高的趨勢，推動大盤繼續反彈。

　　反彈中要注意減倉

　　盡管大盤會反彈，不過空間與時間相對有限，畢竟目前的市場背景已不再適合三線股的反復炒作。更何況三線股的調整時間并不充裕，上檔套牢籌碼尚未經過充分稀釋，所以在反彈過程中拋壓將會顯現。目前量能不斷萎縮，大盤反彈至4000點上方的概率存在，但并不具備沖擊前期高點的能力，也就是說，昨日的N形走勢難以化解M頭的壓力，大盤在短線反彈后仍將調整。

　　故在實際操作中，建議投資者盡量保持適當倉位。同時可將重點配置在兩個板塊中，一是半年報業績預喜股，如南山鋁業、黔源電力、山推股份等個股可低吸持有；二是對ST板塊中具有明朗注資預期的個股也可適當關注，畢竟經過短線50%甚至以上的跌幅，注資預期強烈的ST股已初步化解了股價高企的風險，ST金帝、*ST興發、*ST黃海等個股就是如此。