周一債券市場弱勢依舊。看到現(xiàn)在的收益率曲線，比較半年前甚至三個月前的收益率曲線，暴跌行情歷歷在目。比較上季度末，3年期國債收益率已經(jīng)上升85基點，5年期國債收益率上升95基點，10年期國債收益率更是上升100基點以上。債券市場再次經(jīng)歷了類似2003年8月份和2004年4月份令人不寒而栗的行情。仔細(xì)想想，這卻不過是3、4年前的事情。

　　經(jīng)過幾年的努力，依靠強大的研發(fā)團隊和持久的投入，中債公司已經(jīng)形成一套較為完備的收益率曲線計算體系和指數(shù)計算體系，其算法也經(jīng)過多次機構(gòu)會議討論并進行了系統(tǒng)有效性驗證。應(yīng)當(dāng)說，其開發(fā)的曲線族已經(jīng)能夠承擔(dān)市場基準(zhǔn)的作用，何況中債公司還具有廣泛的市場公信力。

　　根據(jù)中債公司計算的銀行間債券總指數(shù)，1月29日該指數(shù)全價值達到年內(nèi)高點115.66，其后不斷下跌，至7月2日已經(jīng)下跌到110.95，跌幅高達4.07%。也就是說，短短5個月，全市場債券資產(chǎn)已經(jīng)縮水了4%。按照全市場債券余額10萬億元計算，5個月內(nèi)已經(jīng)有4000億元債券市值蒸發(fā)，并且是在考慮全部票息收入的情況下。

　　隨著市場行情的不斷下跌，市場愈發(fā)需要對沖風(fēng)險的工具。既然中債公司的指數(shù)體系已經(jīng)逐漸成熟，是否可以考慮推出債券指數(shù)期貨，使機構(gòu)又具有一個風(fēng)險對沖工具？當(dāng)然，指數(shù)的編制相當(dāng)復(fù)雜，而債券指數(shù)又較多依靠模型估值，具有一定的模型風(fēng)險。筆者認(rèn)為，模型風(fēng)險對于短線操作者存在較大風(fēng)險，但對于中長線投資者而言仍不啻為一個良好的投機和保值工具。畢竟這是具備公信力的中債公司編制的指數(shù)，如果一切計算程序公開透明，計算過程完全電子程序化，即便有模型風(fēng)險，也可以認(rèn)為是瑕不掩瑜。