■高翔

　　讀《西游記》的小朋友都喜歡齊天大圣，但妖精們都痛恨孫悟空。孫悟空當然沒有“神經錯亂”，只能說明每個人在思考問題時都會站在自己的利益上。幸好，吳承恩先生頭腦清醒，沒讓妖精們大呼暢快。

　　曾以“千點論”名震A股的許小年說：“過度監管，比監管不到位更加致命。”但另有著名經濟學家樊綱說：“不能讓股市的‘好日子’過得太久了。宏觀調控永遠應該是在剛有苗頭、風險剛加大、過熱的趨勢開始形成的時候就要開始進行調控。”同樣是經濟學家，立場怎么會如此分明呢？

　　《上海證券報》有評論認為，市場對特別國債反應過度是一個集體誤讀，把1.55萬億元特別國債誤讀為“相當于央行提高近十次”法定存款

準備金率。同樣的誤讀還出現在“利息稅的減免問題上”，本來是可以降低稅負的好事，也被市場誤讀為“加息兩次”。為什么最近“誤讀”那么多？這里有市場不成熟的原因，也有調控不成熟的原因。

　　在調控信息紛至時，市場最先的表現就是有價值的

股票和無價值的股票泥沙俱下。但當加息、

出口退稅、QDII新政、1.55萬億元特別國債的影響可測時，市場的有效性就會表現出來，以機構為首的投資者會重新選擇安全邊際高的藍籌股。這符合薩繆爾森的“有效市場假說”，即一個利好消息或利空消息剛剛傳出時，股票的價格就開始異動，當它已經盡人皆知時，股票的價格也已經漲或跌到適當的價位了。

　　既然管理層的調控針對的是股市結構性泡沫，那么泡沫最小的藍籌股最先跌到適當的價位完全在情理之中。朱平說，當交易成本過高時，過高的換手率就像長時間的運動過量，因此，滬市成交量萎縮至千億元之下也是好兆頭，這說明很多市場參與者選擇了“休息”，平盤震蕩或是最好的結果。

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