聯合證券孫曉麗

　　隨著股指的大幅波動，市場上許多個股持續下跌甚至反復創出調整以來的新低。在連續殺跌之后，短線部分個股已經出現攔腰斬斷，甚至跌幅超過一倍的數量也不少。

　　然而在泥沙俱下、市場空頭彌漫的情況下，部分個股價跌破了增發價，而增發價一般是市場的一個重要支撐價位，其確定的增發價，更具有價值投資的標尺意義，大多數股票在該價位附近往往就會引發強勁的反彈，因此，此類“破發”品種值得投資者短線予以關注。

　　定向增發的好處

　　對于大股東來說，要掌握控制權必須擁有足夠的股權，而經過

股權分置改革后，一些大股東的控股比例顯著下降，定向增發有利于大股東重新奪回控制權。而且，這些增發的股份在三年后就可上市流通，大股東還可獲得潛在的資本收益。

　　對中小投資者而言，定向增發可以提高公司的每股凈資產，這也是近階段一些增發的公司股價受到追捧的主要原因之一。同時，由于定向增發的條件相對較為寬松，這就為虧損公司引進新的戰略股東、注入新的優質資產提供了可能。而與公開增發相比，這一方式與管理層融資“三步走”中第一步———不增加即期擴容壓力的策略精神相符。同時定向增發作為一種私募行為，省去了公募所必須的刊登招股書等環節，而且只需向有限的特定機構投資者詢價，因此可以大大節省時間和資金成本。

　　“破發”的“套利機會”

　　由于前期市場行情火爆，機構熱情高漲，增發新股的價格偏高，而近期市場不利因素增多，

大盤走勢疲軟，個股表現欠佳，市價接近或跌破發行價也在所難免，因此不少前期的熱門股逐漸冷卻下來。

　　曾經風光一時的定向增發公司的股價大多也順勢下調，若大盤調整延續，還會有公司的二級市場價格與增發價出現倒掛情況。應該說，溢價幅度的收窄，與當前增發價格的確定方法有很大關系。

　　根據證券發行管理辦法，非公開發行股票的發行價格應該不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％，這就為定向增發限定了價格底線，使得一般定向增發股的增發價不會太低。

　　這樣，一旦市場趨勢有所震蕩，則溢價幅度收窄甚至跌破增發價，就都是很自然的事情了。

　　但應該留意到的是，能夠實施定向增發的公司，一般都是經營狀況尚可、有較強發展意愿的公司。并且，不少公司選擇增發對象時，或是其大股東，或是與公司業務有直接關系的機構，或是機構投資者，這對于上市公司打通上下游產業鏈關系有著一定的幫助。這樣的增發對象，一般不會以賺取短線差價為目的，使得公司能夠引入長線投資者。因此，其確定的增發價，更具有價值投資的標尺意義。

　　關注三類定向增發個股

　　由于定向增發公司定價方式各異，募資投向不同，加上公司質地不一樣，投資者選擇個股時要區別分析。我們認為，三類公司機會更大：

　　一是募集資金投資項目較好的公司。

　　二是對外資定向增發的公司，其實質是變相的并購，此類公司的股票價格可能會因為價值重估而提高二級市場股價。

　　三是收購集團資產的公司，當公司減少關聯交易后，公司的治理狀況將得以改觀。

　　淘金池

　　騰達建設（600512）：“破發”帶來機會

　　 騰達建設（600512）是國內大型市政工程企業，擁有穩定可靠的利潤來源。4月27日，公司公布擬公開發行不超過5000萬股，增發價格不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。據此可測算出增發價格約為9.4元。而近日該股連續整理后，昨日股價漲停，收盤價7.08元，套利空間巨大。該股后市機會較大，投資者可重點關注。華泰證券李明燈

   

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