此前圍繞華西證券股權轉讓已爆發了兩場爭奪戰。在第一場爭奪戰中瀘州老窖勝出，以每股3.36元的價格獲得華西證券1.8億股國有股權。加上其原來所持有的2000萬股，持股比例達到19.74%，暫列華西證券第一大股東。

　　在隨后進行的第二場競標戰中，笑到最后的卻是

資本市場赫赫有名的“涌金系”代表企業九芝堂集團。以每股3.6元左右的價格拍得五家民營股東合計持有的2316.48萬股、約占總股本2.28%的華西證券股權。

　　此次在北交所掛牌轉讓的1.3億華西證券股權，占總股本的12.83%，如讓瀘州老窖獲得，則其持股比例上升到32.58%，第一大股東地位進一步穩固；若是九芝堂集團成功奪得，則其持有華西證券達到15.11%，直接威脅瀘州老窖第一大股東的位置。

　　□本報記者 趙彤剛 朱宇

　　股市持續活躍讓券商股權炙手可熱，中國國際航空持有的部分華西證券股權甫一亮相北京產權交易所，便引起各方高度關注。一場圍繞華西證券的股權之爭，移師北交所后重新燃起戰火。

　　1.3億股股權掛牌

　　繼前不久瀘州老窖在華西證券第一大股東的股權轉讓爭奪戰中勝出后，國航所持有的華西證券1.3億股股權上周在北交所掛牌競賣。此次掛牌價格為4.16億元，時間為6月25日至8月3日。據北交所有關人士透露，華西證券這部分股權在北交所掛牌后引起各方關注，已經有好多家企業前來詢問競買事宜。

　　根據規則程序，北交所先了解欲受讓掛牌企業股份的機構性質，并做登記。競買企業若符合轉讓方所提出條件，則向產交所交納保證金。在隨后20天公示期內若沒有其他競買者，則雙方按掛牌價進行協議轉讓；若征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，則將在五個工作日內選擇競價方式，如網絡競價、拍賣、招投標或評審之一確定受讓方；但若掛牌期滿后未征集到意向受讓方，則國航將變更掛牌條件，重新掛牌。

　　國航目前是華西證券第二大股東，擁有華西證券股權共計1.3億股，占其總股本的12.83%。國航對這部分股權的初始出資額為1.3億元，以掛牌價格4.16億元計算將溢價2.2倍。據一位產權界人士分析，此次國航出讓華西證券股權掛牌價為每股3.2元，略低于前不久瀘州老窖受讓華西證券股權的價格3.36元。這表明出讓方心中有底，對市場各方對這部分股權的興趣之高已有所預期。

　　“前不久瀘州老窖等企業爭奪華西證券第一大股東的一幕，有可能在北交所重新上演。”這位人士表示。

　　專注主業國航退出

　　中國國際航空所持華西證券1.3億股股權，并非其收購所得，而是因重組并入的資產。中國國航投資者關系總經理饒昕瑜女士告訴記者：“華西證券1.3億股股權不屬于上市公司，股權轉讓對上市公司業績不產生影響。華西證券這部分股權應該算是大股東中國航空集團公司所有，早先是西南航空的資產，在公司股份制以前就已經進入集團了。”

　　國航知情人士告訴記者，根據國務院批準的《民航體制改革方案》，中航集團于2002年10月成立。中航集團是以原中國國際航空公司為主體，聯合原中國航空總公司、原中國西南航空公司組建而來。原西南航空的業務和資產就在此次重組中劃轉進入中航集團，其中包括1.3億股華西證券股權。根據改革方案，原西南航空所有航空主業并入原中國國際航空公司，原西南航空的法人地位則于2003年注銷。

　　此后，2003年7月8日，中航集團成立全資所有的中航集團資產管理公司，該公司以清理、整合劃入中航集團的存量資產為主，其目的是通過各種形式的資本運作調整投資結構，保證國有資產的保值增值。華西證券1.3億股股權等金融證券資產，由此全部進入中航集團資產管理公司。

　　知情人士稱，中航集團資產管理公司是以

航空運輸輔業為主要投資方向，金融證券資產與此相差太遠，因此中航集團資產管理公司已多次將華西證券1.3億股股權掛牌。2006年3月，華西證券1.3億股股權就在上海聯合交易所掛牌，但隨著證券市場的轉好，中航集團資產管理公司很快撤回了股權轉讓公告。2006年12月底，該部分股權曾在北京產權交易所預掛牌，但最終也未能成交，此次是二度在北交所掛牌。

　　股權之爭愈演愈烈

　　公開資料顯示，華西證券是四川省唯一一家綜合類證券公司，公司注冊資本10.13億元。公司下轄30家營業部、16個證券服務部，主要集中在四川省成都市、省內各州市及北京、上海、深圳等地。2006年，華西證券營業收入8.76億元，營業利潤4.56億元，凈利潤2.91億元。根據中國證券業協會公布的去年證券公司會員財務指標排名，華西證券營業收入和扣除損失后的利潤總額都排在第20位。

　　目前華西證券前五位股東分別是剛剛取代四川國有資產投資管理公司的瀘州老窖、中國國際航空公司、四川華能太平驛水電有限責任公司、四川劍南春集團有限責任公司、成都電業局

都江堰電力公司，持股比例分別為19.74%、12.83%、12.83%、7.9%、7.9%。由于目前華西證券的股權比較分散，涉及股東40余家，這讓第一大股東之爭懸念陡生。

　　此前圍繞華西證券股權轉讓已爆發了兩場爭奪戰。在第一場爭奪戰中瀘州老窖勝出，成功以每股3.36元的價格獲得華西證券1.8億股國有股權。加上其原來所持有的2000萬股，瀘州老窖持有華西證券2億股，占該公司總股本的19.74%，暫列華西證券第一大股東。據了解，此次共有5家公司參與競標，包括瀘州老窖、通威集團、國泰君安證券、東方證券和光大證券。

　　但在隨后進行的第二場競標戰中，笑到最后的卻是資本市場赫赫有名的“涌金系”代表企業九芝堂集團。6月14日，五民營股東合計持有的2316.48萬股、約占總股本2.28%的華西證券股權，在四川省國投產權交易中心被九芝堂集團拍走。其成交均價在3.6元左右，而此前瀘州老窖所拍得股權的每股轉讓價是3.36元。

　　盡管目前瀘州老窖以19.75%的持股，暫時成為華西證券第一大股東，但持股比例仍然沒有超過20%。按照會計原則，一家企業持有另一家企業20%以上股權，才可采用權益法計算收益。而且九芝堂的突然現身，讓華西證券第一大股東爭奪懸念驟增。

　　一位業內人士認為，瀘州老窖最終只有增持華西證券股份40%以上，才能保證其坐穩第一大股東的位置。

　　此次在北交所掛牌轉讓的華西證券股權占總股本的12.83%，如果瀘州老窖成功獲得這部分股份，則其持有華西證券的股份比例上升到32.58%，第一大股東地位將進一步穩固；但是若九芝堂集團成功獲得這部分股份，則其持有華西證券達到15.11%，將直接威脅瀘州老窖第一大股東的位置。

　　當然，瀘州老窖也決不會輕易將華西證券第一大股東之位拱手相讓。瀘州老窖在此前發布的公告中表示，公司收購華西證券1.8億股國有股權，其目的在于實現金融資本與產業資本的融合，借助華西證券這個資本運作平臺，將瀘州老窖做強做大，這充分表現出其的雄心勃勃。而瀘州老窖有關人士日前也表示，公司對北交所掛牌項目很感興趣，有意再度增持華西證券股權。據業內人士分析，上次與瀘州老窖一起競購的國泰君安、東方證券、光大證券等5家投標機構，不排除此次有再度逐鹿北交所的可能。

　　根據掛牌項目公開披露信息，華西證券股東并沒有放棄對標的股權的優先購買權。因此，如果最終意向受讓方并非華西證券股東，則在最終意向受讓方確定并簽訂股權轉讓協議后，轉讓方將征詢華西證券股東是否同意轉讓方對標的股權的轉讓，以及是否行使對標的股權的優先購買權。

　　據華西證券有關人士介紹，公司因目前正在理順股東關系，相關業務處于暫停狀態。“由于公司已連續3年盈利，在股東問題解決、股權關系理順后，將盡快申請規范類乃至創新類券商資格，并爭取IPO上市。”這位人士表示。這無疑增加了華西證券股權未來的含金量，從而讓這場股權之爭更趨激烈。

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