6月28日滬深股指先盤后跌，尤其是下午逐波下調。終盤滬深股指分別收于3914.20點和12882.17點，跌幅分別達4.03%和5.16%，成交額縮減至1976億元，A股三百余只跌停，南方證券所有行業指數和風格指數全線下挫。終盤兩市雖有百余只股價飄紅，但難以扭轉大盤的頹勢。

　　我們認為大盤仍有再度調整的壓力,短期股指仍將慣性下跌。估計此輪調整的時間周期不會太短。牛市的基礎我們認為并沒有發生動搖，而短期將以弱勢格局為基調。

　　首先，利空因素有待消化。人大常委會審議發行特別國債和授權國務院停減征利息稅議案，

財政部擬發行15500億元特別國債，股指期貨各項細則正式發布實施。前兩條消息對股指構成壓力，至少在一定程度上影響資金面的供給，不過1.55萬億元國債究竟如何發行尚不得而知，至于利息稅的減或停征這已在人們的預期之中，并不突然，這對大盤的影響有限。股指期貨準備工作有進展，參股期貨公司的

股票上漲，這也僅僅是題材的炒作而已。其次，股價結構調整尚未結束。今年以來績差股升幅巨大，自5月末向下調整，期間雖有反彈，但力度有限，后市仍有回調的余地；藍籌股較抗跌，可是一旦藍籌股上漲，其他品種多數回調，這種循環導致大盤整體暫難走高。從周二和周三反彈時成交額縮減的情勢看，多數投資者步入謹慎觀望之中。大盤在調整之時，一些利空傳聞也起著負面作用。再次，從技術面觀察，我們在6月25日的報告中作了提示，4335點之后可能運行三波調整。姑且將上證指數4335點至3404點作為A浪下跌，3404點到4312點作為B浪反彈，自6月20日的4312點之后的下調作為C浪，目前尚難精確地計算其下跌的具體點位，但至少此波下調的時間周期會長于A浪。目前處于C浪運行之中，6月26日在3818點短線企穩反彈之后再度下跌，做空的能量尚未完全釋放。