證券時報記者湯亞平

　　已經過去的6月讓很多投資者的腳步異常沉重，甚至心里有一股從天堂墜落到地獄的感覺。從絕對跌幅來看，雖然大盤累計調整僅10%左右，但具體到個股，跌幅卻不那么樂觀。當記者周末走訪證券營業部時，有股民告訴記者，這些天他們不敢打開電腦看自己的股票市值，也許用“慘不忍睹”四字形容有過之而無不及。

　　一種悲觀的氛圍籠罩著營業大廳，再次大跌使股民心態由上周剛剛穩定又轉為浮躁不安。業界人士提醒投資者，這種心態不但不利于理性應對目前的調整，更重要的是不利于積極備戰秋季攻勢。

　　周末效應與季節效應共振

　　提高印花稅以來，整個6月份，每逢每周的最后兩個交易日，市場便陷入周末恐懼癥當中，投資者害怕管理層會在自己無法掌握的雙休日中出臺利空的消息。市場稱之為“周末效應”。周四、周五，已成為當前市場最具殺傷力的敏感時間。

　　據證券時報每周信息統計顯示，自“5.30”之后，每周個股跌停最多的是周末兩個交易日，約占全周總跌停家數的70%。以6月5日大盤創下3404點階段性低點計算，6月5日后再次下跌超過30%的為清一色ST股。上漲的股票只有200家左右，主要是績優藍籌、基金重倉股，長江電力等大藍籌甚至還在本次大跌中創出歷史新高。

　　證券時報與民生證券深圳營業部聯合調查監測分析結果，印證了上述統計數據。自6月5日上綜指3400點以來，雖然指數沒有創新低，但股民損失擴大，操作難度擴大，“周末效應”擴大。根據統計，股民在6月5日的低點基礎上平均虧損額又擴大達16%。

　　其實，大盤結構性大調整，是周末效應與季節效應共振的結果，季節性的影響不可忽視。每年春秋兩季是市場進攻性季節，業內稱“春季攻勢”、“秋季攻勢”；冬夏兩季則是市場休整性季節，業內稱“夏季調整”（香港稱“暑期之窗”）、“冬季休整”。A股歷史上雖然有“暖冬”之說的跨年度行情，但“夏季調整”概率相當高。

　　夏季調整與秋季攻勢共贏

　　既然夏日炎炎，震蕩調整依然，那么理性應對是最好的選擇。

　　根據中國的二十四節氣，今年公歷5月6日立夏，8月8日立秋，7月將是投資者最難熬的月份。A股市場15年來的統計表明，自然界的夏季通常是股票市場收益最差的月份，特別是7月份。但經過6月份的大震蕩、大調整后，市場進入7月的半年報集中披露期，因此7月將是大盤調整而個股仍舊活躍，散戶減倉而機構乘機調倉換股，為秋季攻勢備戰的階段。

　　華泰、招商證券營業部股民認為，當前的市場狀況與去年5、6、7、8月十分相似：5月強勢上揚、6月震蕩先抑后揚、7月調整先揚后抑、8月開始反攻，月K線形成一個扎實的反攻平臺。去年入市的新股民黃小姐，還拿出2006年7月發表的一篇題為“難熬的夏季盤整的股市”作依據。文章寫道：“盡管上證綜指已經創出新高，但在6月之后許多個股表現平平。我們回到中行7月5日上市前的時光，即使上證綜指從最低1512點上漲到1700點附近，賺錢的投資者依然很少。今日股市雖然以小陽線報收，但似乎仍顯動量不足。到目前為止，大多數個股股價仍處于6月2日高點1695點的下方。由于后續的擴容仍在加快，盡管新股上市還會抬高指數，但整個市場的短期調整還會繼續。”

　　黃小姐苦笑著對記者說：“你把時間、指數、個股名稱改一改，明天就發表吧。”歷史往往有驚人的形似，不管你信還是不信。

　　記者與股民討論中，提了一個看似矛盾的問題：既然調整來了，你又不打算離場，有沒有可能做到夏季調整與秋季攻勢共贏呢？對此，許多股民感到無奈：“都虧成這樣了，哪里還談得上共贏？”

　　中信、國泰君安等證券等營業部股民卻談了他們的看法，夏季調整與秋季攻勢既有對立的一面，也有共贏的一面。例如，夏季調整中，股民的心態決定調整的幅度和時間，心態越壞，調幅就越深，調整時間就越長。備戰秋季攻勢中，核心是個股結構調整，如果以積極心態介入，就會發現指數創新低而有些個股創新高的背離情況，找到攻守兼備的股票，從而達到共贏。

　　盛夏調整已經來臨，秋季反攻還會遠嗎？

　　宏觀調控與市場繁榮共生

　　近期股指震蕩更為劇烈和頻繁，市場彌漫出一些不穩定和悲觀情緒。各種傳言和評論更是泛濫，廣大中小投資者難以把握市場走向。即使機構的下半年投資策略報告，也出現明顯的多空分歧。

　　相對看空的機構有———

　　國泰君安：越來越多的因素難以支持市場進一步上漲，在3300－4300區間波動是最有可能的，更多是所有因素的多重合力驅動。

　　平安證券：本輪牛市的第一波升浪也許已經處于末期。下半年可能面臨更嚴厲的宏觀調控措施，預計下半年大盤繼續上漲空間已非常有限。

　　中原證券：下半年市場潛在風險及影響因素，有宏觀調控力度加大、上調存款準備金率、加息（取消利息稅）、新股擴容速度加快、QDII政策的實施以及股指期貨的推出等。

　　西南證券：第三季度整體市場調整和震蕩會較為頻繁……

　　相對看多的機構有———

　　中信證券：短期調整屬正常，但業績增長可以化解一切矛盾，技術進步、資本紅利和經濟景氣等因素會延續企業業績的持續增長，中國股市長期走牛依然可以期待。

　　國信證券：針對實體經濟和金融市場的調控政策，將不會改變當前的牛市格局，年內A股有望突破5300點。

　　申銀萬國：經濟持續繁榮、

人民幣升值預期加快、上市公司業績超預期增長、國有資產整合等因素推動下，A股指數仍將維持震蕩上行的運行格局。

　　中金公司：調控政策很難改變股價上漲的趨勢……

　　民生證券深圳營業部總經理張志民認為，鑒于目前一些機構和分析家與市場機構投資者具有利益關系，所以，投資者在對待政府宏觀調控政策，以及由此而來的所謂重大利好和重大利空，一定要全面分析。不能簡單看待所謂的利空和利好消息，要正確把握影響股市發展的主流因素，保持清醒頭腦，并逐漸錘煉心態，避免盲目跟從而遭受損失。

　　大多數接受記者采訪的證券營業部經理都表示，廣大投資者要正確認識和理解政府對股市的關注，一方面政府宏觀調控是必要的，政府調控更是不可缺少；另一方面，宏觀調控與市場繁榮不是對立的關系，而是共生的關系。本質上，政府宏觀調控是為了證券市場長期穩定繁榮。目前，政策面沒有發生根本性變化，只是短期增大了政策變量。總之，調控政策既不會助長股市持續暴漲，也不會坐視股市持續暴跌。

　　國泰君安許斌也堅定看好中國證券市場長期趨勢，他認為未來幾年都是中國證券市場發展的黃金時間。首先，我國金融市場改革正在穩步推行，包括股權分置改革、

人民幣匯率改革等改革已經取得了階段性成果，而外圍市場的規范是場內交易的強力保障；其次，從本幣走勢來看，自2005年匯率改革以來，人民幣一直處于升值通道中，根據國際慣例，本幣走強是資本市場發展的先頭因素，所以只要本幣升值趨勢不改，資本市場繁榮也不會終止；最后，從

中國經濟發展來看，已經連續保持了十多年高速發展態勢，細化到資本市場的上市公司，盈利能力逐年提升，成為支撐行情的頂梁柱。所以我們認為，中國證券市場的繁榮遠遠沒到盡頭，調整只是繁榮進程中的小插曲。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。