□天信投資 胡嘉

　　大盤縮量陰跌，人氣日益低迷。因此有人認(rèn)為，“鈍刀子割肉”的行情已如同雞肋，在大盤頂部基本確立的情況下，應(yīng)全面看空，且清倉觀望，刀槍入庫是最好的策略。但我們對(duì)此不完全認(rèn)同，因?yàn)槭袌?chǎng)目前仍然處在一種較為強(qiáng)勢(shì)健康且良性的運(yùn)行狀態(tài)之中。短線大盤下破6月26日3818點(diǎn)的低點(diǎn)后，在3760點(diǎn)—3780點(diǎn)附近一帶將產(chǎn)生強(qiáng)勁反彈并視政策面、消息面的動(dòng)向而相機(jī)擇行。目前還遠(yuǎn)未到全面看空階段。

　　短中期市場(chǎng)環(huán)境良好。15500億元特別國(guó)債不是針對(duì)股市且對(duì)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性過剩不會(huì)產(chǎn)生根本性影響。

　　相比利率等貨幣政策，印花稅、出口退稅等財(cái)政政策對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際負(fù)面影響其實(shí)更大。當(dāng)市場(chǎng)在貨幣政策消息逐漸明朗之時(shí)會(huì)逐漸收復(fù)之前因不確定恐懼所造成的失地，但財(cái)政政策所造成的硬傷，市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)無法痊愈。

　　QDII政策短期及中期的綜合影響只能是中性，而非重大利空。

　　七月份大小非解禁規(guī)模將處于年內(nèi)低點(diǎn)，大盤股IPO面臨短期真空，資金面的考驗(yàn)主要來自于從那些股價(jià)反復(fù)不斷探底的題材概念股中抽資離開的私募游資。

　　市場(chǎng)自身的做多能力在經(jīng)歷過5.30和6.22之后元?dú)庥休^大挫傷。投資者短期內(nèi)過度樂觀及悲觀均不可取，大盤將維持一種積極動(dòng)態(tài)的震蕩平衡，通過股價(jià)結(jié)構(gòu)的漸進(jìn)分化調(diào)整來修復(fù)局部過熱和非理性的泡沫。