⊙民族證券 馬佳穎

　　在周二、三兩天無量反彈后，周四出現了大幅下跌走勢，其原因是多方面的。首先，前兩日的反彈沒有成交量的配合，除了指標股外也沒有持續的熱點板塊，虛漲的成分比較大；其次，受利空因素影響，昨日人大審議了國務院獲權停減征利息稅和發行特別國債的議案，央行行長助理易鋼的言論也暗示了加息的可能。在這樣多重因素的作用下，市場出現大幅調整并不奇怪。今日是上半年的最后一個交易日，滬指又運行到60日均線附近，這個曾經兩次發揮了神奇作用的點位，還能否再次顯效呢？

　　從技術角度看，近期市場成交量低迷，各方人士均處于觀望之中，因此股指上、下都很容易。前兩次滬指均是觸及到60日均線后展開了強勁的反彈行情，點位如此精確，從另一個側面反映出6月5日以及6月26日開始的反彈在本質上是屬于純技術的超跌反彈。技術反彈沒有成交量的支撐，沒有市場人氣的烘托，其高度必然有限。因而筆者是不建議一般投資者參與近期的反彈行情。

　　市場再次面臨質的轉變

　　我們回顧市場上漲的過程，一個質的變化是出現在去年這個時候。在市場最初的上漲基礎：股改對價因素基本消化后，面臨著即將發行的中國銀行、工商銀行等超級大盤股，市場陷入了對資金供求平衡的恐懼中。那個時候“流動性過剩”還沒有得到市場普遍認同，大家看到的是大規模擴容給市場帶來的資金壓力。中行發行后股指出現了較大幅度的調整，滬指也一度跌破了被視為“牛熊分水嶺”的60日均線。但隨后本幣升值為背景的流動性過剩改變了市場原有的運行格局。

　　目前，市場正面臨著又一次的轉變，即在國家

　　主流機構無意參與技術反彈

　　從998點上來到現在，單邊牛市行情運行了將近兩年，低位建倉的機構不但積累了豐厚的獲利籌碼，而且在兩年的時間中不斷的轉換操作熱點，對其心力和精力來說，都是滿負荷運轉。從3000點開始，不少主流機構就已經流露出期盼調整的意愿，但被散戶和題材股逼空千點，終于在5·30暴跌中挽回面子，此時主力機構可以說是毫無掛礙，一心休養。

　　這種心態，從近期盤面也可窺見，近兩日的反彈基金等機構參與度很低，雖然每日仍有漲停個股，但就概率而言，勝算大大降低。

　　君子不立危墻之下

　　前期暴跌時，管理層曾緊急批準了幾家基金的發行，其用意很明顯，穩定市場。但最近的震蕩過程中，管理層并沒有任何積極的舉動，反而出臺了QDII等政策。而基金兩次大規模的暫停日常申購，都是出現在滬指4200點附近，近期又開始集中大比例分紅，顯示出他們對后市看淡，主動降低倉位的意圖。可見，管理層和市場最主要的機構投資者，對后市的態度已經達成了統一，而缺少基金的配合，反彈時間、高度都很有限。

　　在這種環境下，場內機構如何離場呢？近期的盤面特征對于老股民，應該是很熟悉的，整體無機會，但在調整初期，博取短差的意愿會隨著股指震蕩不斷地被喚醒，而這正是筆者所要提醒投資者注意的“殺熟”陷阱。

　　有句話叫做，君子不立危墻之下，在現階段，耐心是對投資者最大的考驗。近兩日部分基金重倉股也無量下跌，對此，投資者不必恐慌，也不必殺跌，只要有良好業績的支撐，是金子就總會發光的；而空倉的投資者，更是考驗忍耐力的時候，在成交量沒有有效放大前，建議投資者以觀望為主，不要盲目地進行反彈操作。