調整利息稅不會沖擊股市

　　專家認為，加息或會因此而放緩步伐

　　調稅結果或于29日公布

　　受政策面消息影響，近期股市出現縮量大幅震蕩走勢。其中所謂“利空”之一的減停利息稅的議案昨日提請審議。據悉，相關結果將于29日公布。對此，有關學者和業界人士分析認為，減停利息稅的可能性較大，但對股市影響較小。同時，由于加息主要針對通脹，而且央行采取貨幣政策的空間有限，本周加息的可能性不大。

　　利息稅調整影響有限

　　不少機構及市場人士表示，免征或降低利息稅政策一旦出臺，在市場預期之內。安信證券首席經濟學家高善文認為，調整利息稅如果不算是“意外”，市場反應就不會太大。

　　據統計，如果是減半征收利息稅，則政策對市場的影響又有一定程度的降低，對于居民來說基本相當于加了一次息（0.27個百分點）。銀行方面的人士則認為，從前兩次加息的效果看，大多數居民未必會選擇把炒股的資金轉成儲蓄。即使全部取消利息稅，20％的利息稅折合成年收益率不過0.6％（1年期定期存款利率3％×利息稅率20％）左右，對于現在股市的存量資金沒有足夠的吸引力。

　　居民投資意愿跟利息稅關系不大

　　申銀萬國分析，利息稅取消的可能性較大。理由來自于：央行穩定居民儲蓄，提升存款實際收益的需要；取消利息稅，不會加重企業負擔，是有利的選擇；利息稅取消，對于政府的稅收影響并不大，通過印花稅上調，完全可以彌補這部分的稅收減少。

　　該研究所研究報告指出，利息稅取消，不會影響資金的長期配置取向。歷史上來看，利息稅取消對于居民儲蓄和消費意愿的影響有限。收入提升預期和財富效應，是推動居民儲蓄轉移的主要因素。居民選擇儲蓄還是投資，取決于市場變動，而非利率變動。當前，居民通過基金間接投資股市的意愿仍然非常積極。

　　該報告進一步認為，利息稅取消不會導致債券收益率上升，因為機構投資者所參考的存款利率是不考慮利息稅的；對于

股票資產，利息稅取消不影響企業財務成本，影響小于升息。資產收益比較，只是驅動資產因素作用下的結果。在最為關鍵的企業盈利驅動仍然非常正面的基礎上，無風險收益率上升，對股票上升趨勢影響有限。

　　預計加息不會同時實施

　　對于管理層在減免利息稅和調整利率之間的選擇，《財經》研究員陸磊認為，當前的資產泡沫化、存款增幅下降乃至外匯儲備激增都與

人民幣升值高度關聯，因此，利率上調并非最佳選擇——盡管從貨幣政策自主權而言，利率僅僅應該考慮國內通脹和增長因素，但作為一個大型開放經濟體，內外經濟同時均衡是必須考慮的內容。據此，可考慮利息稅的取消或暫停征收。

　　此前，

北京大學教授宋國青也認為，央行加息并不僅僅看CPI數據，還要看貨幣供應量。而央行統計數據顯示，5月份貨幣供應量增速正在放緩，因此，宋國青認為，未必因為CPI高就要加息。

　　不少市場人士也認為，如果減免了利息稅，管理層未必再同時加息，即使加息，步伐也不會太快。（宋華）

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