央行的宏觀調控效果已顯現出來，貨幣供應量增速放緩。5月份新增人民幣存款僅為1581億元，同比少增2662億元。由于持續的緊縮政策以及存款轉向證券市場，商業銀行流動性適度收緊，但尚不會對銀行經營產生明顯影響。

　　銀行業景氣指數繼續高企，緊縮政策下的凈利差縮小不會影響利潤高增長。調查顯示，除銀行存貸款利差收入受調整基準利率水平和流動性收緊的影響而略有景氣回落外，其他各項財務指標表現良好，特別是以凈手續費收入為代表的中間業務增長突出，銀行盈利面不斷擴大，銀行業運營健康平穩。貸款需求景氣指數創新高，各行業貸款需求景氣指數均較上季大幅提高。由于信貸供需仍然十分強勁，中間業務高速增長，新增撥備壓力持續降低以及稅改預期將繼續推動銀行業盈利的持續快速增長。

　　穩定的基本面和確定的稅改預期支撐銀行股穩定的估值。在近日的股市調整中，銀行股表現出良好的抗風險性，調整幅度明顯小于大盤。近兩個月以來，銀行股股價每日變動幅度的年化標準偏差為0.26，遠小于上證綜指0.44的水平。“A+H”類銀行股的A股溢價率逐步下降，其中交通銀行A股溢價率已由剛剛上市時的60%以上降至6月25日的39%，中信銀行A股溢價率已由剛剛上市時的75%降至6月25日的60%。因此，我們繼續維持招商銀行、民生銀行、浦發銀行和興業銀行的“推薦”評級，并上調興業銀行的盈利預測，目標價至45元。

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