安信證券中期投資策略會(huì)認(rèn)為中國(guó)資產(chǎn)重估遠(yuǎn)未結(jié)束A股大震蕩時(shí)代已經(jīng)來臨

　　證券時(shí)報(bào)記者 盧 榮

　　本報(bào)訊 昨日，在安信證券舉辦的首場(chǎng)中期投資策略會(huì)上，其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示：中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格重估的過程遠(yuǎn)未結(jié)束，銀行體系主動(dòng)的信貸擴(kuò)張，可能取代貿(mào)易順差，成為中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格重估主的要推動(dòng)因素。

　　高善文認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)年初以來消費(fèi)增長(zhǎng)繼續(xù)加快，同時(shí)消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的勢(shì)頭進(jìn)一步確立；受良好的盈利增長(zhǎng)支持，投資活動(dòng)穩(wěn)定在較高水平；銀行信貸出現(xiàn)比較大的增長(zhǎng)，信貸條件進(jìn)一步寬松；考慮到下半年黨代會(huì)召開的可能影響，并綜合考慮其它基本面因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在未來幾個(gè)季度可能進(jìn)一步加速。

　　高善文表示，從中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)失衡等情況來看，我國(guó)資產(chǎn)重估過程遠(yuǎn)未結(jié)束；今年以來的資產(chǎn)價(jià)格上漲與銀行信貸創(chuàng)造之間應(yīng)該存在一定聯(lián)系；考慮到貸款的季度波動(dòng)模式、盈利增長(zhǎng)的逐步減速以及調(diào)控壓力的積累，市場(chǎng)未來一個(gè)季度內(nèi)還存在一定的調(diào)整壓力，但從更長(zhǎng)的時(shí)間看問題，牛市的基礎(chǔ)并未改變、甚至在進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　安信

證券研究中心首席策略分析師程定華博士在會(huì)上作了《迎風(fēng)飛揚(yáng)－2007年中期投資策略》的主題報(bào)告，程定華認(rèn)為A股市場(chǎng)市盈率水平超過30倍后，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)取代無風(fēng)險(xiǎn)收益率成為估值驅(qū)動(dòng)的核心力量，只要貿(mào)易順差不出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都將運(yùn)行在歷史低位。

　　考慮A股估值彈性的陡峭化、貨幣政策與企業(yè)盈利的周期性，他認(rèn)為A股的大震蕩時(shí)代已經(jīng)來臨。A股估值將以比過往任何時(shí)候都要猛烈的方式在30倍PE上方波動(dòng)，且周期性特征明顯。程定華認(rèn)為，牛市基礎(chǔ)仍然堅(jiān)實(shí)，但預(yù)期商業(yè)銀行信貸收縮將導(dǎo)致中期調(diào)整。他認(rèn)為二線藍(lán)籌股和實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)注入股將繼續(xù)成為市場(chǎng)明星。在行業(yè)方面，看好的組合是消費(fèi)+服務(wù)+重

化工業(yè)組合。