在印花稅政策出臺以后，市場運行一直處于強烈震蕩之中，投資者人心還沒有穩定下來，需要一個休養生息的過程。本著愛護市場、保護投資者利益的出發點，有關部門在制訂政策的同時，應精心安排政策出臺時機，盡量減少政策出臺可能對市場造成的沖擊。

　　⊙元明清

　　中國股市從將近一個月前政府部門調高股票交易印花稅以后，出現了劇烈的震蕩。最近幾天，股指再次跌破4000點整數大關。現在，市場觀望氣氛十分濃厚，投資者顯得小心翼翼，一個月前的沖天牛氣已經不復存在。

　　對于中國股市出現的這種變化，我們自然應該辯證地看待。今年以來出現的快牛行情，雖然確實反映了中國股市在宏觀經濟向好的情況下的基本態勢，但市場上存在的過度投機拉動著股指快速上升，已經遠遠超過了經濟發展水平，也是一個不爭的事實。尤其是隨著股指的急劇升高，財富效應的急劇膨脹使大量缺少股市投資常識和風險承受能力的民眾在沒有作好充分準備的情況下匆忙入市，實際上是把整個社會都綁架到了股市這駕戰車之上，蘊含著極大的社會風險。因此，冷靜地分析目前的市場，我們應該得出一個結論，市場管理部門采取措施對市場進行降溫，是有其必要性的，盡管這樣做可能會讓一些投資者不喜歡，甚至會讓一些投資者遭受財富縮水的痛苦，但是作為一國政府的管理部門，站在更高的角度作出適當的調控，是有其必要性的，也是有其合理性的。

　　但是，現在我們看到的一個現實是，有關部門在很短的時間里密集出臺的一批政策，在市場上產生了極大的影響，使市場運行處于超常的不平穩狀態。從調高印花稅開始，我們看到公開宣布的對股市產生直接影響的政策已經有：紅籌股回歸、IPO加速、公司債發行、QDII面世、外匯投資公司建立等。從長遠來說，這些政策的出臺有利于使中國股市發展得更為強大，有利于多層次

資本市場的建立，有利于與國際市場的接軌，但是，我們要注意的是，所有這些政策，盡管有的還沒有實施，但它們都將對市場流動資金起到一定的分流作用。盡管我國宏觀經濟面上一直受著流動性過剩的困擾，這些政策的推出有利于緩解過剩流動性，但這些過剩的流動性其實有很廣泛的分布，股市只是其中的一個方面，這么多的政策密集出臺以后，對于解決流動性到底能起多少作用還有待實踐檢驗，但對于股市造成的沖擊卻已有目共睹。在短短一個月的時間里，推出這么多的政策，而且在政策取向上表現出明顯的一致性，這在中國股市的歷史上還是很少見到的。

　　從本質上說，政府出臺的每一條政策，雖然不可能全都是為了股市，但一般都會對股市產生或大或小的影響，這種影響用股市語言來說有可能是“利多”，也可能是“利空”。因此，有關部門在出臺政策時，必須考慮到它對股市的影響。即使出發點是好的，但如果絲毫不考慮市場的感應，不僅會打破市場的平穩發展，而且會使廣大投資者喪失對股市的信心，使市場處于混亂。在印花稅政策出臺以后，市場運行一直處于強烈震蕩之中，投資者人心還沒有穩定下來，需要一段休養生息的過程。前一階段的股指過高，上漲速度過快，蘊積了過多的風險，但化解風險不能搞運動，應該讓政策多發揮推動市場健康發展的積極作用，而不能讓政策成為觸發風險的“定時炸彈”。近段時間，隨著頻繁出臺的政策，股市上已經出現了極不正常的情況，各種謠言在市場上四處傳播，其中的原因雖然錯綜復雜，但政策出臺的過多過密顯然不可忽視。

股票市場過快上漲缺少理性，會產生一定的社會危害性，但過快的下跌同樣缺少理性，比起過快的上漲，其所能夠產生的社會危害性更嚴重，更應該引起足夠的重視。

　　中國股市的一大特點是政策市的色彩過于濃厚，這在某種程度上影響了股市的健康發展。但從現實的狀況來看，要徹底改變這個狀況，還有待時日。因此，我們一方面必須承認政策對市場的作用，另一方面又應該本著愛護市場、保護投資者利益的根本出發點，在制訂政策的同時，精心安排政策出臺時機，盡量減少政策出臺可能造成的對市場的沖擊。我國經濟改革的歷史已經證明，一項得不到群眾理解和支持的政策，在其實施過程中會出現很多困難。因此，我們希望政策制訂者在推出政策的時候，能夠多多考慮市場的反應，這樣做，不僅有利于市場的平穩運行，從根本上說，也有利于減少這些政策在市場上可能產生的負效應，有利于政策的順利實施。

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