隨著A股市場(chǎng)一改前期流暢的主升浪而進(jìn)入震蕩后，業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始對(duì)下半年的行情予以展望。而在上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期相對(duì)確定的背景下，策略分析師將目光聚焦到下半年的資金面結(jié)構(gòu)分析上。

　　資金供給明顯低于上半年

　　目前居民日開(kāi)戶數(shù)呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，也就意味著，短期內(nèi)在大盤難以迅速進(jìn)入到主升浪前提下，居民儲(chǔ)蓄資金難以進(jìn)一步進(jìn)入到證券市場(chǎng)。而上半年，有資料顯示居民儲(chǔ)蓄入市資金就高達(dá)5000多億元，這其實(shí)也是大盤在4月份進(jìn)入主升浪的一個(gè)原動(dòng)力。下半年仍有居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入證券市場(chǎng)中，至少可以提供2000多億元的新增資金。

　　與此同時(shí)，由于

人民幣升值的趨勢(shì)，境外熱錢流入A股市場(chǎng)的概率也在增大。雖然目前對(duì)有多少熱錢涌入

證券市場(chǎng)尚未有明確的數(shù)據(jù)，但通過(guò)對(duì)私募資金等資金群體的結(jié)構(gòu)判斷，境外熱錢在下半年仍有可能流入400億元至600億元之間。如果再考慮到新基金發(fā)行等數(shù)據(jù)，下半年A股市場(chǎng)將新增5000億元至7000億元資金（不包括專門申購(gòu)新股的一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)專業(yè)戶）。

　　資金需求將陡增

　　不過(guò)，資金面供應(yīng)雖然相對(duì)寬松，但資金的需求也迅速水漲船高，一是大非、小非流通的資金需求。目前至7月份以后的月均大非、小非解禁市值將達(dá)到600億元左右，即下半年有3600多億元的籌碼出現(xiàn)松動(dòng)，其中一部分需要資金來(lái)承接。

　　二是新股擴(kuò)容節(jié)奏。由于5月、6月份的新股擴(kuò)容節(jié)奏并不強(qiáng)。但隨著南京銀行、寧波銀行拉開(kāi)城市

商業(yè)銀行的上市序幕以及中國(guó)石油等國(guó)企股的回歸，擴(kuò)容節(jié)奏有所加快，大概需要有2000億元至3000億元的資金承接。

　　三是交易費(fèi)用、印花稅等資金的流出。由于印花稅的提升，使得交易成本陡然提高，所以日均2000億元的成交量意味著需要有6億元的流出，一個(gè)月是120億元，半年就是720億元，而傭金也大致需要這個(gè)數(shù)字，所以，如此推算下來(lái)，資金需求有7000多億元，超出下半年A股市場(chǎng)的資金供應(yīng)預(yù)期，這可能也是近期大盤反彈欲振乏力的原因之一吧。

    江蘇天鼎 甘丹

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