□渤海投資研究所 秦洪

　　上周A股市場出現典型的先揚后抑走勢，尤其是上周五上證綜指一度跌幅超過200點，后有所回穩，收盤時下跌139.38點。周末消息面的相對平靜似乎再次令多頭對本周A股市場強勢有所預期，但筆者認為，目前A股市場壓力漸顯，大盤有可能出現持續調整的走勢。

　　紅色星期一或成空

　　當然，從近期走勢來看，本周再度出現紅色星期一的市場預期似乎并不過。一是因為前期經驗顯示，如果周末沒有利空消息，那么接下來的周一走勢就是高開高走，形成紅色星期一。反觀周末，的確消息面相當平靜，因此本周一出現紅色星期一的概率較大。二是因為銀行股等指標股的做多動能猶存，而近期紅色星期一的引導者大多為指標股，這也顯示出紅色星期一的預期的確有著一定的道理。

　　但是時移則事易，一方面是因為導致上周黑色星期五走勢的因素有了實質性變化，前期黑色星期五都是擔心周末出

宏觀調控政策，所以周末消息面平靜就會引發多頭的報復性反彈，產生紅色星期一。但是從上周盤面來看，黑色星期五的形成主要是因為藍籌股回歸信息陡然提升擴容壓力，以及QDII陣營擴容等因素使得A股市場的牛市基礎有所削弱。所以，即便周末消息面平靜，但由于導致大盤黑色星期五走勢的原因發生改變，因此未必還會出現紅色星期一。

　　另一方面則是因為市場的資金流向也顯示出市場走勢方面的壓力增加。比如說ST板塊持續疲軟，顯示出各路資金正在陸續套現ST股，但由于一線指標股以及二線藍籌股等績優股目前估值較高，ST板塊等為代表的三線股的流出資金也不會迅速介入到績優股中，如此就使得市場的資金流向結構出現流出大于流入的特征，抑制市場的做多激情。

　　另外，前期火暴的高比例送轉增股本的大唐電力、江蘇開元、恒寶股份、美的電器等個股開始暴跌，也顯示出有私募資金性質的資金退出市場。上述因素對本周一的走勢形成直接壓力，看來紅色星期一的走勢預期或許落空。

　　壓力漸顯或鑄就M頭

　　由此可見，A股市場在本周一未必能夠形成紅色星期一的走勢，而一旦前期的走勢規律改變，那么將會進一步刺激各路資金的減倉沖動，上證綜指在近期悄然形成的M頭雛形有望漸漸演化為M頭格局。

　　上述判斷得到了兩方面的佐證：一是相關產業政策的改變對上市公司的業績影響有所體現。如在上周出臺的出口退稅新政策，雖然分析人士的觀點幾乎是異口同聲地稱不會改變上市公司的估值水平，但近兩個交易日，卻有江蘇宏寶、青島金王、廣博股份、湖南海利、白貓股份等個股發布公告稱，出口退稅對公司的凈利潤有一定負面影響，此類個股極有可能成為大盤的做空動力源。與此同時，鋼鐵產品價格在近期的持續回落也壓抑了鋼鐵股的彈升激情，不排除此類個股也有回落的要求。

　　二是目前抑制資金流動性過剩的政策思路也會對A股市場未來走勢產生一定心理壓力。因為分析人士推斷，出口退稅新政策的實施有降低貿易順差、減緩

人民幣升值壓力的意圖。與此同時，QDII陣營的擴容也希望大量的外匯直接投資境外市場，抑制當前境內流動性過剩愈演愈烈的趨勢。另外，關于“國家外匯投資公司”的相關報道也顯示出減輕人民幣升值壓力、緩解流動性過剩的政策意圖。而人民幣升值、資金流動性過剩等因素則是A股市場重要的牛市基礎，因此，這些相關信息的集中出現意味著A股市場的牛市基礎有所削弱，大盤的壓力自然慢慢體現。

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