⊙益邦投資 潘敏立

　　上周初的跳空高開，在上行接近高點(diǎn)時(shí)再度引發(fā)震蕩，反彈在探明阻力后告一段落。從周末消息來(lái)看，新股發(fā)行的節(jié)奏可能會(huì)加快，有關(guān)消息面的變化值得進(jìn)一步關(guān)注。

　　南京銀行和寧波銀行獲準(zhǔn)首發(fā)

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)于上周末審議核準(zhǔn)了南京銀行股份有限公司和寧波銀行股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)。寧波銀行擬發(fā)行不超過(guò)4.5億股A股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)18%，將在深交所上市。高盛高華證券有限責(zé)任公司為其保薦人，去年底新加坡華僑銀行占其12.2%的股權(quán)。南京銀行擬發(fā)行不超過(guò)7億股A股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)36.72%，將在上證所上市，中信證券為其保薦人。在本次發(fā)行前，法國(guó)巴黎銀行持有該行19.2%的股份。

　　因此銀行板塊將又添丁，該板塊對(duì)股指的影響力將會(huì)越來(lái)越擴(kuò)大。與此同時(shí)，近期一些大盤股，包括建行、中石油等也在陸續(xù)推出回歸上市的計(jì)劃，由此可見，新股的擴(kuò)容壓力也將在下半年集中顯現(xiàn)。

　　加快發(fā)展債市穩(wěn)步發(fā)展股市

　　央行行長(zhǎng)助理馬德倫在“中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展與前景高級(jí)研討會(huì)”上表示：雖然十年來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)成就巨大，但目前各個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展還不平衡，債券市場(chǎng)的發(fā)展落后于

股票市場(chǎng)。他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展面臨著難得的歷史機(jī)遇，必須抓住有利時(shí)機(jī)，加快我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。要加快建立多層有序的金融市場(chǎng)體系，要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資的規(guī)模和比重，加快發(fā)展債券市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展股票市場(chǎng)。

　　由此可見，兩個(gè)市場(chǎng)的定位已經(jīng)非常明確，債市將迎來(lái)新的一輪發(fā)展周期：包括品種的多樣化、發(fā)行總額的不斷加大等等；而股市將以穩(wěn)步發(fā)展為主。

　　經(jīng)常性消息和偶然性消息

　　在前次印花稅率大幅上調(diào)引發(fā)大跌之后，“消息”成為了投資人關(guān)注的最重要因素，每到周末就四處打聽傳聞，可見目前市場(chǎng)心態(tài)依然極不穩(wěn)定，患上了“周末恐慌綜合癥”。在交易上的表現(xiàn)是：周四成為了提前退出的交易日，周末則快跌；等到下周初看到?jīng)]有消息時(shí)，再高走或跳空高開。

　　由于目前新聞發(fā)言人制度雖然已建立但并未完全進(jìn)入有效化運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)一些調(diào)控政策也很難依據(jù)其披露的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)準(zhǔn)確的判斷，再加上個(gè)別媒體聽風(fēng)就是雨的不準(zhǔn)確報(bào)道，使得投資人只能自已到處去打聽傳聞，誤以為這樣才能去避開風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，這在投資中是非常不可取的，這種現(xiàn)象也是不正常的。

　　綜觀前期出臺(tái)的一系列調(diào)控信息，實(shí)際上可以把它們歸之于經(jīng)常性調(diào)控和偶然性調(diào)控。如央行收縮流動(dòng)性的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息、發(fā)行央行定向票據(jù)，上證所及

證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)行新股、規(guī)范中介機(jī)構(gòu)及上市公司行為等等均應(yīng)隸屬于經(jīng)常性調(diào)控。這些消息只會(huì)影響到市場(chǎng)運(yùn)行的節(jié)奏、態(tài)勢(shì)，但無(wú)法改變趨勢(shì)，故在日常的投資中不必過(guò)于緊張。

　　震蕩將會(huì)轉(zhuǎn)向收斂

　　在前周末消息面真空的情況下，上周股指跳空高開；但仍近關(guān)情怯，在沖高4312點(diǎn)之后再度轉(zhuǎn)向震蕩回吐。上周末恐慌癥又再度發(fā)作，跌速加快：短線價(jià)差盤、中線止盈盤、短線止損盤同時(shí)涌出，股指在4000點(diǎn)關(guān)口重新經(jīng)受考驗(yàn)，近二百家個(gè)股跌停，只在尾盤略有回穩(wěn)。

　　雖然前期出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈，股指也再度接近前高，但受消息面影響大幅快跌的陰影始終無(wú)法消除，在震蕩中上周初股指跳空高開形成的缺口很快被回補(bǔ)。就短期而言，此番反彈的上檔阻力已明確，隨后將以再度確認(rèn)下檔支撐為主。

　　從型態(tài)上來(lái)看，上周末的快跌與前期略有相似，是由于心理面恐慌所引發(fā)的。細(xì)想一下，如果上漲時(shí)是“一鼓作氣、再而衰、三而竭”的話，那么在回吐震蕩時(shí)亦是如此。如果仍然是屬于牛市行情，那么目前所形成的第二次回吐無(wú)論是在速度上、量能上、心態(tài)上，都會(huì)弱于第一次。

　　另外，在前次下跌之后，市場(chǎng)中的個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)了分化。績(jī)差股反彈極弱，成長(zhǎng)類個(gè)股及大盤指標(biāo)股走勢(shì)較為穩(wěn)健，第一次震蕩已經(jīng)在一定程度上完成了個(gè)股的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。當(dāng)上漲的個(gè)股符合標(biāo)準(zhǔn)化“審美觀”時(shí)，第二次的回吐要求也會(huì)弱于上一次。

　　還有，從軌道線的輪廓線發(fā)展方向轉(zhuǎn)向收縮型也可以映射出收斂的趨勢(shì)。上周末的下跌，使得股指已經(jīng)位于中軌線4137點(diǎn)之下。目前下軌線在3881點(diǎn)附近略有下傾，這將會(huì)成為短期下跌過(guò)程中確認(rèn)支撐的指引線，如能引發(fā)為包容線，那么第二次震蕩將直接轉(zhuǎn)向收斂。

　　復(fù)雜環(huán)境下的操作要領(lǐng)

　　在震蕩中，能全倉(cāng)完成價(jià)差的也只有中小戶。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，就極為困難，在快跌時(shí)只見價(jià)卻不見量，故當(dāng)每一次震蕩處于低點(diǎn)時(shí)，機(jī)構(gòu)的損失會(huì)遠(yuǎn)大于中小戶。所以，中小戶在牛市的震蕩中，完全可利用小資金的優(yōu)勢(shì)，以數(shù)次價(jià)差盈利勝過(guò)機(jī)構(gòu)。

　　在牛市中，大主力在個(gè)股的選擇上不會(huì)呈現(xiàn)過(guò)多的跳躍性，一般會(huì)集中性地選擇幾家個(gè)股從頭做到尾，這也形成了跟莊的便利性。如近期保險(xiǎn)類個(gè)股的持續(xù)性走強(qiáng)，就如夏日震蕩股市里的一朵奇葩，觀其換手率也只是剛開始放出，不妨繼續(xù)關(guān)注。

　　另外，臨近6月底，中報(bào)即將公布，一些主力將會(huì)完成調(diào)倉(cāng)的動(dòng)作，一些大戶也將會(huì)進(jìn)行分倉(cāng)以便于不進(jìn)入前十大股東的名單，所以短期可能會(huì)面臨著調(diào)倉(cāng)和分倉(cāng)的壓力。與此同時(shí)，一些業(yè)績(jī)預(yù)增類個(gè)股也會(huì)漸次開始表現(xiàn)，如蘇常柴等上周表現(xiàn)極為出色，在個(gè)股的選擇上應(yīng)側(cè)重于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)類的個(gè)股。

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