日K線圖———S*ST通科(600862)

    ⊙東吳證券 鄧文淵

　　進入2007年，似乎是為了印證“置之死地而后生”的古語，A股市場上諸多瀕臨退市邊緣的ST類公司不僅沒有被市場所拋棄，反而常常受到市場投機資金的追捧。部分ST類公司大展鋒芒，其股價上漲幅度之大、速度之快，令市場嘆為觀止。統計顯示，今年以來在各種消息影響下，整個ST板塊平均上漲接近100%，遠遠超過大盤同期漲幅。典型者如S*ST通科(600862)，自年初至5月10日收盤漲幅達到驚人的378%！但在5·30暴跌中，眾多沒有實質性重組的ST個股原形畢現，大部分都跌了六到七個跌停板，并且是無量跌停！使參與ST炒作的投資者叫苦不迭，損失很大！

　　ST股的前世今生

　　滬深交易所在1998年4月22日宣布將對財務狀況或其它狀況出現異常的上市公司的股票交易進行特別處理，由于“特別處理”英文是Special treatment（縮寫是“ST”），因此這些股票就簡稱為ST股。*ST就是連續三年虧損有退市風險而被特別處理的ST公司。上述財務狀況或其它狀況出現異常主要是指兩種情況，一是上市公司經

審計連續兩個會計年度的凈利潤均為負值，二是上市公司最近一個會計年度經審計的每股凈資產低于股票面值。在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，其股票交易應遵循下列規則：（1）股票報價日漲跌幅限制為5％；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”；（3）上市公司的中期報告必須審計。

　　客觀而言，ST類公司為投機資金熱捧具備一定的制度性理由。在中國證券市場上，當上市公司處于退市邊緣之時，往往也就是公司脫胎換骨之日，部分ST類上市公司成為一些優質公司借殼上市的渠道。而一旦借殼成功，自然意味著股價出現成倍上漲。ST板塊最大魅力在于重組，一些重組成功的ST公司，確實也對市場形成了巨大的財富示范效應。不少ST股憑借債務整合、注入優質資產的契機實現大翻身，給投資者帶來了超額收益，這也是很多投資者和投資機構關注ST股的重要因素。正是這種顯著的財富示范效應，誘使風險偏好型資金不斷進入ST板塊，推動ST類股價不斷上揚。具體分析，有些ST股主要是經營性虧損，那么在短期內很難通過加強管理扭虧為盈。有些ST股是由于特殊原因造成的虧損，或者有些ST股正在進行資產重組，則這些股票往往潛力巨大。但由于資產重組進程中消息的不確定性，造成了ST股暴漲到暴跌速率很快，往往會出現漲停追不上、跌停賣不掉的情況。可以說是其興也勃焉，其亡也忽焉！走勢也是大起大落，猴性十足。一般投資者較難把握。

　　降溫回落的原因

　　原因一：由于ST股今年以來的漲幅遠超大盤同期漲幅。但這種上漲是缺乏基本面支撐的上漲，很多ST股是在重組預期的刺激下走高，甚至于已經透支了未來重組預期，所以在累計巨大的升幅之后一有不利的風吹草動籌碼很容易松動進而回調；而ST共振效應使其很容易封死跌停。

　　原因二：對于ST股前期的迅速上漲，管理層監管力度正在加強。為了抑制ST類股票的過分炒作，防止莊家利用不確定的重組消息大幅拉高股價以吸引跟風炒作，針對ST類上市公司信息披露不充分的問題，上證所開始著手建立強制性的信息披露規定。《關于加強*ST和ST公司風險揭示的通知》對滬市*ST和ST公司的風險提示公告內容就作出了專門規定，其核心的內容在于，滬市交易的*ST和ST公司必須至少每兩周披露一次風險提示公告。顯而易見，披露制度有助于減少市場主力借助內幕信息操縱股價，進而牟取暴利的機會。

　　另外，在市場為S股、ST股編造的動聽故事背后，一些個股內部的糟糕狀況也開始浮出水面。S*ST三農就是一個典型。公司表示公司股權分置改革需等第三、四、五大股東股權歸屬明確后，并只有在清欠和公司資產債務重組等情況明朗后才能啟動，但目前公司清欠、重組困難重重，至今尚無實質性進展。S*ST 海納也表示2006年公司已被實施暫停退市風險警示。而在停牌前S*ST 海納已經被連拉9個漲停。

　　分化是趨勢

　　盡管ST類上市公司確實存在“烏雞變鳳凰”的機會，但在整個ST板塊所占比例應該說很小！可以說是沙里淘金，投資者選擇的難度是比較大的。但前期市場對于此類公司的熱捧已然陷入了盲目的非理性投機狀態：

　　首先，市場投機資金對于ST類公司瘋狂追捧卻無需理由，表現在ST板塊的股票不分行業屬性、無論價格高低往往是齊漲齊跌。

　　其次，ST類公司的信息披露工作往往存在嚴重不足現象，公告信息前后矛盾等問題比比皆是，讓投資者無所適從。

　　如在2007年年報業績預測“變臉”公示中，初次預虧而后又稱扭虧的公司有13家，其中絕大多數為ST公司，達8家之多。偽重組ST股在大幅炒高之后一旦題材落空，后市的風險不言而喻。事實證明，ST股的最大風險在于一旦沒有重組等實質性利好出現，往往會暴跌。屆時中小散戶根本連出逃的機會都沒有。

　　股價的齊漲齊跌，再加上一些ST類上市公司隨心所欲的信息披露行為，一方面讓許多投資者云遮霧罩，無法準確進行投資決策，或觀望踏空，或追漲被套；而另一方面又讓一些投機者能夠大行其道，借助內幕信息大肆炒作，牟取暴利。因此對不少ST公司的瘋狂投機還是需要提醒投資者理性對待，謹慎從事。

　　隨著績差中報陸續的出爐，絕大多數ST個股出現回調是必然的。投資者對ST股一定要有所甄別，不是所有的ST股都能夠通過股改實現大翻身的。當然一部分ST股因其有實質性的重組后市仍有機會書寫“浪子回頭金不換的”式的傳奇！尤其是未股改的ST股更可能帶來超額的收益！比如*ST長控在被浪莎控股收購后業績大幅飆升，二級市場也演繹了“一天漲十倍”的

神話。

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