張大偉 制圖

　　雖然上周三市場一度逼近了歷史高點，但由于利空傳聞的影響，上周末指數再度選擇暴跌來提前消化。指數短期已明顯受到政策面的影響，但長期來看，支撐市場向上的因素并沒有改變。

　　⊙東吳

　　走勢由政策面左右

　　回顧近期的市場反彈，始終離不開政策面的影響。前一周當市場反彈到4200點關口時，由于擔心政府再次出臺宏觀調控的政策，指數只得選擇主動回調，但周末并沒有利空政策兌現，因此上周一股指選擇跳空高開重新大漲。而當上周三上證指數沖高至4312點，即再升24點即可將前期高點踩在腳下時，利空傳言再度影響市場，導致尾盤股指大幅跳水。只是利空消息仍舊沒有兌現，因此周四市場重新選擇了反彈，但隨著周末“利空恐懼癥”的重新抬頭，周五市場再度選擇了調整。

　　對當前的市場，管理層手中究竟還有多少可對市場進行調控的牌可出呢？可以整理歸為：再次調高印花稅、擴容加速、交易T+3、加息和提高準備金率、取消存款利息所得稅、嚴懲銀行資金違規入市、QDII出海、組建外匯投資公司等等。其中前六條政策對市場的短期影響相對較大，但就大的趨勢上來說，特別是大牛市中，政策面的變化僅會對盤面產生短期的影響，這點在美國市場上自2004年6月30日后的兩年時間里，17次加息也沒有改變美國道瓊斯指數震蕩向上的步伐就可以看出。另外像巴西股市，其指數由于受政府加息和部分外資撤離的影響下，短期從2006年5月中旬的43500點附近下跌至6月下旬的34100點附近，但隨后很快指數又重新創出了新高，最新已漲到55000點附近，近一年來的漲幅達61%，而如果從2002年最低的8500點起算，其指數的漲幅已高達547%。因此，就中國A股市場的長期趨勢來看，雖然998點至今指數的最大漲幅也達334%，但與“金磚四國”中的巴西和印度相比還是有差距的，更不用說俄羅斯的1800%，因此短期的調整只是受到政策面的左右，趟過了依然是艷陽天！

　　H股走強的啟示

　　如果說前期以工商銀行、中國銀行、交通銀行和中信銀行等擁有H股的A股，其股價始終無法與市場同步向上突破的主要原因，是受到其香港H股始終處于震蕩盤跌狀態的制約，那么隨著QDII政策的正式推出及國企股“海歸潮”重啟，近期香港國企股指數結束長達5個月的盤整重新開始創新高，從5月30日最低的10278點漲到上周五最高的12309點，階段漲幅高達19.76%，主要的國企股如銀行、保險、電信和石油化工股的漲幅都超過了10%。

　　尤其是最近，隨著人壽和平安A股的上漲，中國銀行和工商銀行A股雖然整體走勢仍處于箱體震蕩之中，但盤中屢屢出現的異動說明，隨著H股估值向上之門被重新打開后，這些大市值銀行股目前是在等待時機的重新啟動，而這個時機我們認為主要是加息或提高準備金率，只要這些政策能迅速明朗，它們在低開后帶領市場重新走高是必然的。另外，根據對中國銀行和工商銀行周K線的研究，可以發現，隨著前期低點的探明，目前只是技術上對其上升通道下軌進行回抽確認，因此，一旦它們能結束調整返身向上，大盤指數必將重新向上創出新高。

　　關注中報業績浪

　　在經歷了2006年底大盤指標股向上拓展空間后，2007年以來市場熱點進入低價概念股的炒作。低價股的炒作具有借題材借消息炒作爆發力強的特點，賺錢快也是極具誘惑力。但投資者也要清醒認識到，這些品種絕大多數缺乏基本面的支持，除個別因股改資產注入等實質性改變而具有基本面的可持續發展之外，多數就是靠資金推動的短線炒作，像“530”大跌后，此類個股的反彈力度讓人失望，而上周五的暴跌后，該部分板塊重新快速退潮。因此在這個時間點上，已預告中報大幅預增的低市盈率成長股票，像焦作萬方、南山鋁業等將成為下階段炒作的重點。