金融觀察家顧銘德

　　本周市場出現觀望調整跡象，技術學派擔心雙頂出現，對滬深股市具有利空因素的題材相繼出現。不過，這些利空題材在央行儲蓄問卷反映的利多因素面前顯得蒼白無力。

　　本周市場出現的利空因素是，其一，銀監會查銀行資金違規入市，對相關銀行機構和人員進行處罰；其二，國家宣布出口退稅政策進行大幅度調整，對上市公司業績增長是利空因素；其三，媒體公開宣布4家H股將要回歸A股市場。這些都是大盤國企股，它們的發行上市對滬深股市資金面是潛在壓力；其四，證券會頒布QDII管理辦法和實施通知，基金和券商可通過組織QDII投資海外證券，這對滬深股市是一個吸水的關系；其五，物價指數居高不下，加息預期和傳聞不斷，這對股價是無形的壓力。上述幾大利空加上大盤指數技術上的雙頂壓力使許多投資者觀望不前，大盤指數面臨繼續上漲的明顯壓力。

　　上述利空題材的出現并不表明政府希望目前股價指數繼續下跌。有兩個事實使多頭可以放心持股。當本周二

銀監會宣布處罰8家違規金融機構時，特別重申了不是專門針對股市的降溫措施，而是銀監會的例行公務式的職能，本來銀監會早就可以在6月4號宣布此事，就怕影響股價波動，才拖到本周宣布，并且同時說明違規資金不僅指股市，而且指房市，炒房資金也有違規。雖是利空但管理層希望股市穩定的意圖非常明顯。還有，當本周三尾盤股指跳水后，周四開盤之前證監會就宣布所謂T+3交易純屬謠傳。這種及時披露正面信息的做法使大盤指數迅速企穩，它向市場傳達了證監會希望股市穩定的政策意圖。

　　與上述五大利空所對應的最有力度的利多題材是，本周央行宣布第二季度全國二十大城市儲蓄問卷的調查內容。該項調查權威性的說明我國儲蓄資金向資本市場分流的不可阻擋的趨勢。這種趨勢使

股票市場資金量會得到源源不斷的補充。央行公布的數據表明，居民認為購買股票和基金最合算的比例從一季度的30%上升到二季度的40%，第一次超過了歷來占據首位的儲蓄傾向。居民首選儲蓄的比例下降到26.3%。這個比例從2005年開始下降，目前是近幾年最低的。央行公布的這項問卷調查，雖然不是直接針對股市的，但它向人們提供了重要信息。中國居民高儲蓄率狀況正在發生改變。高達17萬億的儲蓄資金正源源不斷地流向股市。還有，企業和居民由經濟高增長而帶來的新收入也會傾向于股市或房市。綜上所述，近階段雖然有一些客觀上對滬深股價上漲不利的題材，這會引起股價的調整，短期內下跌，但中長期向上的格局不會改變。