□武漢新蘭德 余凱

　　本周市場可謂一波三折。由于上周末沒有出臺市場傳聞的利空消息，周一市場再度強勁反彈，股指重新回到了4200點上方，尤其是媒體報道南京、寧波銀行將于本周五攜手上會，參股城市商業銀行的個股走勢極為火暴，推動大盤再度走高。其后中國人壽、中國平安兩支保險股強勁上漲引領股指小幅反彈，但中國證監會正式發布了《合格境內機構投資者（QDII）境外證券投資管理試行辦法》引發市場對資金分流的擔憂，周五大盤重挫，滬綜指跌破4100點整數關口，深成指則回落到14000點下方。但在調控力度不減的情況下，波動仍屬正常調整，只是業績因素將加劇個股分化。

　　調控力度不減

　　由于全球性的流動性過剩，境外熱錢的流入仍在持續，經常項目和資本項目雙順差短期內還不能大幅度降低，我國的

外匯儲備和外匯占款仍將持續上升。因為適宜的投資機會相對較少，國內的流動性問題尤其突出，通過控制信貸規模、提升資金成本以及增加投資機會和渠道，將成為政府回收流動性、防治通脹的長期政策。前期A股市場先暴跌后又迅猛反彈，在經歷巨幅震蕩，當股指重新回升到前期高位之后，市場化的調控壓力不斷出臺已經在所難免，此次QDII管理辦法的出臺即是其內容之一。

　　與此同時，近期有關外匯投資公司的信息報道是越來越多。眾所周知，流動性過剩與

人民幣升值是A股市場長期牛市的基礎，而隨著用外匯進行投資的渠道越來越多，其對流動性過剩以及人民幣升值壓力的化解力度值得關注。

　　另外，擴容影響也不容忽視，繼建設銀行宣布發行A股意向之后，中國石油等大型藍籌股發行A股的進程也將明顯加快，大型藍籌股的海歸必然會引發資金的分流，高企的A股市場未來將面臨著較大的擴容壓力。

　　最為投資者擔憂的是，在5月份各類宏觀金融數據公布之后，政府出臺緊縮性貨幣政策勢在必然。預期中的取消利息稅、繼續提高存款準備金率或加息等宏觀調控政策，將繼續對A股市場構成一定壓力。

　　事實上，在估值不斷上升的情況下，4300點上方A股市場本身就存在調整壓力，而QDII、外匯投資公司僅僅是估值壓力釋放的導火索。另外，建設銀行、中國石油等大型藍籌股發行A股進程的加快，說明管理層根本目的并非打壓證券市場，而是要給偏熱的股票市場降溫，引導投資者理性投資、防范投機過度可能帶來的風險。這些措施雖然在短期內會給A股市場帶來一定程度的沖擊，但對于A股市場的規范發展和長遠發展無疑是有利的。

　　中國經濟發展的內部環境和外部環境仍將有利于經濟保持平穩、較高速度的發展，而管理層的發展意愿和市場動力也是我國A股持續向好的重要推動因素。再考慮到股權激勵機制、資產注入等業績釋放效應等因素，目前市場的波動仍然屬于正常調整，從長遠來看，A股市場的牛市行情遠沒結束，慢漲急跌是牛市的主要特征，這一點并沒有發生實質性的改變。

　　業績因素加劇個股分化

　　短期來看，面對市場未來可能出現的大幅波動以及一些不確定因素的困擾，在估值相對安全的基礎上，積極配置具備較高成長性的績優品種不失為較為明智的投資策略，畢竟價值和成長才會是證券市場永恒的主題。

　　與此同時，在上市公司2007年半年報即將拉開帷幕的背景下，部分業績大幅增長的個股將會在未來市場震蕩過程中脫穎而出，如蘇常柴、金晶科技等業績預增個股的表現可圈可點，其中的投資機會需要引起高度關注。

　　另一方面，在周五市場重挫過程中，ST股和績差股再度成為了市場的重災區，其中處于跌停板的個股更不在少數，顯示出業績因素進一步加劇了個股的分化。

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