資金推動型行情或難以繼續 滬指開打4000點保衛戰

　　證券時報記者 成之

　　本周A股市場整體呈現沖高回落格局，市場觀望氣氛濃厚。兩市股指周一高開高走，并留下向上跳空缺口。周三上證指數沖擊歷史高點未果，周五則在周末情結和利空預期的影響下，再度出現恐慌性跳水行情，盤中低點接近4000點關口。日K線同時擊破5日、10日均線，市場信心受到重創。從周K線看，本周收出縮量中陰線，向上攻擊動力明顯不足。上證指數逐漸脫離今年3月以來的上升通道，高位整理跡象逐漸顯現，后市滬指將展開4000點保衛戰。

　　本周的市場熱點中，以鉀肥認沽為首的認沽證行情謝幕，顯得非常突出。鉀肥認沽昨日是最后一個交易日，這個本輪認沽證行情的龍頭，最后一天非常“頑強”，收盤價并沒有歸零，以0.107元的價格終止了交易，相當于1284萬元資金就此灰飛煙滅。

　　資金推動型行情難以繼續

　　豬年以來，由于居民資金持續涌進股市，市場呈現出典型的資金推動型、散

戶型特征，低價股、題材股紛紛走出翻倍行情。資金面因素成為決定行情發展的關鍵因素，但本周的諸多信息表明，市場資金面變數顯著增多。

　　影響后市資金面的因素主要有四點：一是下周起三一重工等第一批股改公司的“大非”解禁規模擴大，意味著流通股票的供給將進入一個新階段； 二是南京和寧波兩家城商行聯袂發行，拉開城商行大規模上市序幕，同時中石油、建行等大型企業回歸計劃逐步落實，顯示下半年A股擴容步伐將大幅度加快；三是2006年下半年發行上市的工商銀行、中國銀行、大秦鐵路、中國國航、廣深鐵路等向戰略投資者配售部分的一年限售期將陸續結束，預計將增加市值超過1000億元；四是一些違規資金將撤離股市。近期銀監會查處8家商業銀行分支機構違規貸款流入

房地產和股市，此舉將促使部分違規資金從市場撤離。由此可見，后市資金需求急劇擴張，資金面壓力不小。

　　本周兩市總成交僅11090億元，為近2個月的最低值，顯示市場資金正逐漸謹慎，向上追高的意愿明顯欠缺。同時，由于市場的活躍度和盈利效應是吸引外圍資金進入的關鍵，如果短期行情走弱，對資金面的負反饋效應也將逐漸體現。數據顯示，A股新增開戶數已從5月28日的38.53萬戶滑落至目前的10萬戶左右。

　　短線熱點青黃不接

　　同時，從本周市場熱點看，A股市場的本輪資金推動型行情似已完結。雖然前半周藍籌股努力維持著股指的強勢，但隨著近期持續走強的高送轉板塊在周三周四連續兩天大面積跌停，市場人氣遭受重創。與此同時，權證、

封閉式基金市場則持續活躍。本周封閉式基金成交達310億元，權證市場成交近3000億元，兩項合計成交相當于兩市總成交的近30%，反映出部分短線資金對于A股后市持謹慎態度，而轉戰交易成本低、流動性較好的基金、權證市場。

　　由于這部分資金是市場中最活躍的一部分，它們的撤離也使得A股市場的活躍度持續降低，熱點呈現青黃不接的局面。而從當前市場努力維持的藍籌股熱點看，大盤藍籌股的走強不具備持續性，二線藍籌近期漲幅也明顯強于股指，面臨回調的壓力，而高成長的高送轉板塊則在近日遭遇大面積殺跌。在題材股得不到政策與資金面支持，藍籌行情持續性不強的大環境里，市場在歷史高點前選擇順勢回調應是很自然的結果。周末效應以及對政策的預期再一次成為大跌的借口與催化劑。

　　以時間換空間蓄勢整理

　　對于短期趨勢，多位分析師均認為，上證指數后市仍將在在3400-4350點箱體內運行。銀河證券研究中心陳健認為，本周收出了帶上影線的周中陰，表明股指在逼近前期高點的敏感位置時，多頭如急躁冒進將會遭到空頭嚴厲打壓。同時，從本輪牛市的股指運行軌跡看，從998點低點以來的三次調整都是以構筑大箱體來實現的，如2005年8月中旬到12月底在1150點附近的整理區間、2006年5月中旬到8月初在1500－1750點之間的整理區間、以及2007年年初到3月中旬以2550－3050點為主要波動范圍的整理區間。估計此次也不會例外。自今年5月底以來，大盤事實上已形成了3400-4350點大箱體運行的格局。根據箱體理論，箱體上沿處將具有一定的壓力作用，同時，從周四開始，兩市的量能呈現出萎縮的態勢，表明多空雙方觀望情緒較重，追高意愿淡薄。而沒有量能配合，短期內大盤很難有效突破前期高點。

　　不過，分析師普遍認為，大盤不會出現大幅調整。陳健認為，4335點開始的調整到3404點為止幅度為22%，從空間上基本滿足了中級調整要求，但由于時間還不到一個月，仍有蓄勢整理的要求。因此，預計短期后市將以時間換空間，在一段時間內仍將繼續在3400-4350點箱體內運行。

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