證券時報 周榮祥

　　一向看多中國股市以及經濟的海外熱錢在洶涌的牛市行情面前也開始出現了擔憂；與此同時，國家外匯管理局也正在致力于加強資本進出方面的監管。接受記者采訪的專家認為，下半年海外熱錢流入步伐或將因此放緩。

　　長期跟蹤研究境外熱錢動向的廣東省社科院境外資金異常流動研究課題組組長、經濟學教授黎友煥博士表示，海外熱錢大量流入主要是豪賭人民幣升值、“十七大”召開以及奧運概念，但“快速”走高的中國股市和中國政府對股市發展的態度令這些熱錢也開始感受到風險的壓力。

　　據美國基金研究機構新興市場投資基金研究公司(EPFR)對全球范圍內近萬只投資基金的跟蹤調查，在5月份的第二周，國際投資人從EPFR中國

股票基金中累計撤出了5.74億美元資金。這也是此類基金自今年1月中旬以來首次出現凈流出的現象。與此同時，一批QFII日前也開始減倉。

　　黎友煥說，由于中國股市指數快速升高隱藏著巨大的風險，海外熱錢普遍認為，中國政府不允許股市上漲太快，4000點應該是合理的，4400點左右應該是近期的頂部。目前，據調查測算，已經有一半左右的熱錢在4000-4400點間撤出了中國股市。

　　“事實上，股指高低并不是這些熱錢判斷是否離場的根據，只要慢慢漲，就是5000點熱錢也不會害怕。關鍵是漲得太快，使熱錢覺得這種漲法很不正常，股市不應該漲得這么快。更為關鍵的是，熱錢持有者認為，股市漲得太快，中國政府也將承受不起股市上漲過快引發的相關問題的壓力。” 黎友煥說。

　　數據顯示，滬綜指從1000點攀升至2000點附近，耗時近18個月，而從3000點到4000點，只用了32個交易日。而近期，盡管經過5月30日的暴跌，但股指還是在短短的十多個交易日內，從3500點再次站上4000點。

　　“根據監測，我們發現了一個新的動態，即雖然海外熱錢進來的數量與之前相比有很明顯的減少，但目前并未發現大量逃出國內市場的跡象，他們現在更多的是進行持幣觀望。” 黎友煥說。

　　黎友煥分析稱，海外熱錢之所以大量涌入中國股市，與他們看好“十七大”和“奧運”兩個概念有關。只要這兩個概念存在，這些熱錢就認為中國政府就不會對股市出手太重，投資中國股市就不會有太大的危險。而這也是他們目前仍留在中國的原因。

　　此外，黎友煥還表示，目前外資最近有一個新觀點認為，中國房地產市場正處于失控的邊緣，中國的食品價格的快速上漲將加速通貨膨脹，如果中國

房價一旦失控或宏觀調控失靈，極有可能導致整個

中國經濟發展思路的混亂，因此綜合以上因素，下半年海外熱錢流入將處于一個放緩或者停滯的狀態。即總體上還是熱錢繼續流入，但流入的加速度放慢。

　　據了解，就在這些海外熱錢持幣觀望的同時，中國政府正在致力于加強資本進出方面的監管工作。國家外匯管理局綜合司副司長管濤日前在亞洲金融危機十周年國際討論會上表示，盡管對違法違規的異常資金的流動進行監管很難，但政府有關部門正在努力推進有關方面的工作。

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