證券時報 蔡曉銘

　　在市場持續(xù)維持巨額成交量的同時，大小非解禁的高峰期也逐漸來臨。根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，在2007年全年，A股市場共計有971家次的大小非解禁，大小非解禁的股份數(shù)總和為585.54億股。其中，2007年的4月份和5月份是第一個解禁的高峰期，兩個月解禁的股份數(shù)以近期市價計算大約在1600多億元。第二個解禁的高峰期將是在今年的10月份，屆時將有104.91億股的限售流通股解禁。對于下半年市場的資金面而言，大小非解禁及大小非減持將是一個檢驗牛市的“試金石”。

　　盡管解禁猶如懸在市場頭上的一把達摩克利斯之劍，令望者心驚，但目前分析人士普遍認為，從目前的市場情況來看，大小非解禁給資金面帶來的壓力更多是心理上的，因為實施減持的股份占已解禁股份數(shù)的比例并不大，甚至即使極端假設解禁股份全部減持，按今年4、5月份兩個月解禁數(shù)的近期市值1600億元計，在每天市場成交額維持在2000億元的狀況下，兩個月的解禁股份在一天就可以消化掉，因而在2007年下半年，大小非解禁能夠給資金面構成的壓力并不如人們想像中的那么可怕。

　　事實上，據(jù)本報信息部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從2007年初至6月21日，A股上市公司大小非實施減持的次數(shù)只有493次，合計減持數(shù)量為27.36億股。由于無法獲知每個公司的減持具體價格，因此從年初以來減持所帶走的資金量無法準確計算，但僅從減持股份數(shù)來看，27.36億股僅占全年585.54億股解禁總數(shù)的4.67%，這意味著盡管行情波瀾壯闊，但絕大部分解禁股份仍被原股東持有，未進入流通領域，因此對資金面構成的壓力尚小。

　　此外，從2007年初至今的大小非減持狀況來看，實施減持的基本上是第一大股東以外的其它限售流通股股東，第一大股東從年初至今合計減持股份數(shù)為6.81億股，占年初至今大小非全部減持股份數(shù)27.36億股的24.89%。這一情況也說明，在股改完成后，控股方與上市公司利益趨于一致的背景下，大股東有著持股意愿，其減持的沖動并不強烈。在大股東持股穩(wěn)定的情況下，大小非解禁給市場帶來的沖擊主要來自于小非，但這部分小非所持解禁股份在全部獲解禁股份中并不是主流。

　　市場人士認為，目前大小非解禁逐漸步入高峰期，在資金推動型的牛市里，市場對大小非減持還沒有明顯的感受到壓力，但這一格局并非絕對的，一旦市場的資金面發(fā)生變化，大小非減持就會嚴重影響市場做多心理，帶來上行的壓力。