■ 香江攻略

　　Strategy

　　□農銀證券 郭信麟

　　恒指周四顯然未受美股大跌的影響，在QDII利好消息的帶動下創出新高，讓人比較遺憾的是成交金額略顯不足。中資保險股成為大市的主要動力，匯控的疲軟相映成趣，部分香港本地股顯然更加“西化”一些，而在QDII的大趨勢下，兩地投資文化的融合也就成為必然。

　　香港市場在過去幾個交易日明顯是全球最為搶眼的市場之一，成交量也連創新高。原因是多方面的：第一，周邊市場表現明顯強勢，盡管內地市場已經失去5月份的氣勢，但是東邊日出西邊雨；第二，全球資金有流向亞洲的跡象；第三，最為重要的是，在香港回歸十周年前，QDII的放寬可能被視為一項“大禮”。

　　而事實上，香港市場在這半年來總體是較為抑郁的，無論周邊市場或者內地市場的下跌都有它陪襯，上升的時候都得看兩邊的臉色，A+H股總體差價越拉越大。即使到了這幾天，1000億的成交與內地市場相比依然是顯得冷清。

　　不用諱言，不少的內地資金已經進入香港，而6月份以來的港股表現已經能找到內地市場的影子，低價股的兇狠炒作及對紅籌、國企回歸的追捧，顯然不是“理性”的香港本地投資者和外資的行為。筆者今年在這里經常提及香港市場的文化內地化問題，在A股市場強勁的日子，港股即使受影響也是間接的，而如今內地投資者真刀真槍殺到，這種感受就直接得多。而隨著時間的推移，內地傳統投資文化與香港的西化文化將展開一場互相融合的運動。而現在幾乎可以肯定的是香港投資文化必須要有一個根本的轉變，自以為是天生的老師的觀念必須首先改變。當然，我們并不鼓勵引入一些劣質的文化，香港市場的規范與法制精神值得內地投資者學習。

　　一周來市場的最大特點是低價股受到重創，而權證市場大行其道，一種比低價股更瘋狂的炒作開始，市場波幅增大，權證的上升和下跌幅度同樣巨大。而香港市場最大的特點是非常受外圍因素的影響，加上做空機制的完善，市場在可見的將來很難出現如5月份A股市場般的單邊上升，而由于不設置漲跌停板制度，當日的波幅也相當驚人，正股如此，相關權證就更加不用說。

　　除了國企紅籌回歸概念股和低比價A+H股外，資源股是未來的主要的炒作方向。除此之外，港交所是內地資金涌港的最大受益者，即使最近股價已經升幅不小，但是作為獨家生意的享受者，未來股價表現可以高看一線。

　　在我們盡情憧憬內地資金入場給市場帶來的興旺時，不要忽視外圍所帶來的風險。加息壓力和日元的波動都可能帶來巨大的沖擊。當然，總的來說還是有驚無險的。未來投資者要把握住的是通脹、回歸、低比價這幾個關鍵詞。