□本報記者 趙彤剛 北京報道

　　繼銀行系QDII日前獲準出海后，基金、券商系QDII也緊隨其后放行。業內人士指出，基金、券商系QDII業務實行初期規模不會太大，對A股市場資金分流作用有限。

　　　9家創新類券商符合資格

　　證監會頒布的試行辦法規定，券商開展QDII業務的資格是凈資本不少于8億元人民幣，凈資本與凈資產比例不低于70%，經營集合資產管理計劃業務達1年以上。據中金公司研究人士分析，目前全國108家證券公司中符合QDII業務資格的，有廣發、光大、中信、中金等9家創新類證券公司。

　　其中，中信證券和光大證券各項指標都達到要求，而且在香港也擁有分支機構。而宏源證券和海通證券雖然也是創新類證券公司，但是在集合資產管理業務開展時間和管理資產規模方面，暫時無法達到要求。

　　另外，根據規定，申請QDII業務的基金公司要求凈資產不少于2億元人民幣，經營基金管理業務達2年以上，在最近一個季度末資產管理規模不少于200億元人民幣或等值外匯資產。根據此要求，目前國內57家基金公司中有華安、南方等近20家基金公司符合申請QDII業務資格要求。而2006年11月，華安基金即成立了國內首只QDII基金華安國際配置。目前南方基金也正在與美國梅隆集團合作推出QDII基金。

　　“金融創新利好券商和基金公司，這有利于他們拓寬盈利渠道。”國信證券上海研究部總經理湯小生表示。他認為，QDII無論是以基金發行還是集合理財方式進行，均會給基金和券商業務發展帶來新的機遇，而且理財業務帶來的利潤屬低風險收益，可以獲得較高的估值。

　　　初期規模不大

　　“根據規定，基金、券商QDII業務要由國內托管行托管，但目前國內銀行尚未建立起全球托管體系，這限制了基金、券商大規模開展QDII業務。”一家規模較大的基金公司高管表示。他認為，最初可行的模式是先與國際投行合作，共同開展托管業務，這也是國際投行熱衷于中國推出QDII業務的原因之一。

　　中金公司的一份研究報告也認為，推出QDII初期對國內市場影響有限。這是因為國內券商、基金公司如果開展此項業務，應該主要集中于香港市場，因為多數證券、基金公司對海外市場了解有限。但是在目前國內A股市場火爆異常的情況下，多數投資者獲利豐厚，導致國內投資者缺乏投資海外市場的動力。

　　而在人民幣正處于長期升值過程中的前提下，投資者更愿意持有人民幣來避免貨幣貶值風險。在開展QDII業務之前，證券、基金公司首先需要向外匯局申請QDII額度，其額度會低于證券投資基金。不過，長期看，QDII業務將對證券公司資產管理業務產生積極影響。

　　A股資金分流有限

　　申銀萬國一位研究員認為，我國推廣QDII有兩個目的和作用：一是幫助境內機構投資者分散風險，參與全球資產管理業務，在國際競爭中強化自身管理水平；二是在流動性過剩的背景下，擴大QDII范圍，能在一定程度上緩解流動性過剩局面，減緩

　　一位基金公司研究總監也表示，基金、券商QDII總體對A股市場影響不大，但對香港市場卻起到很大的提振作用。“目前港股成交量已由前期的600億港元左右，猛增至突破1000億港元，特別是與內地經濟相關的公司

　　國信證券湯小生則認為，QDII試行管理辦法的出臺，可視作管理層市場化調控股市的步驟之一。估值壓力和資金分流預期，將對A股市場構成利空。與H股等周邊市場相比，A股市場明顯存在估值壓力，QDII的全面推行將帶來較大的心理壓力。尤其是在大幅提高證券交易印花稅之后，H股市場不僅是估值洼地，而且也成了交易成本洼地，其對于A股市場的資金分流預期較為強烈，而且事實上已經吸引了A股市場的部分資金，此舉將使H股市場成為直接受益者。

　　但湯小生表示，由于經濟景氣帶動企業效益提高，許多行業和板塊中報業績超預期增長值得期待。4000點以上市場的估值壓力，更多的是靜態壓力。在中報公布后，市場對于動態估值水平將有新的評定。“我們預計公司業績增長將化解當前的靜態估值壓力，市場上升趨勢不會改變。”湯小生說。