□本報記者 徐國杰 上海報道

　　中國證監會日前公布《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》，將于7月5日起施行，這一辦法的正式頒布給基金業提供了新動力，打開發展新空間。

　　業內人士稱，在該試行辦法頒布生效后，QDII業務將成為資產管理業的一項常規業務，只要符合規定，相關機構便可提出申請。據悉，包括南方、上投摩根在內的諸多基金公司此前已經在產品設計、技術環節等各個方面做好充分準備，積極準備申請發行QDII基金產品。

　　進入門檻略有降低

　　對于一直備受市場關注的QDII資格問題，《試行辦法》規定：基金公司開展QDII業務的門檻是凈資產不少于2億元人民幣；經營

證券投資基金管理業務達2年以上；在最近一個季度末資產管理規模不少于200億元人民幣或等值外匯資產。證券公司門檻是各項風險控制指標符合規定標準；凈資本不低于8億元人民幣；凈資本與凈資產比例不低于70%；經營集合資產管理計劃業務達1年以上；在最近一個季度末資產管理規模不少于20億元人民幣或等值外匯資產。

　　根據記者得到的證監會此前發出的征求意見稿中所列，基金公司被要求最近一個會計年度實收資本不少于2.5億元人民幣、凈資產不少于3億元人民幣，在最近一個季度末資產管理規模(含基金、社保基金、

企業年金等)不少于200億元人民幣或等值外匯資產。

　　對比來看，對基金公司的資質要求略有降低，凈資產的要求從3億元下降到了2億元，業內人士表示，3億元的凈資產要求其實并不容易達到，因為新公司基本都是虧損經營，老公司即使有盈利也會實施分紅，凈資產其實并不高，如果最終按照3億元的規定執行，可能符合條件的基金公司寥寥無幾，現在來看，監管部門聽取了業內意見作出了一定調整。不過，2億元的凈資產仍是個不低的門檻，業內人士預計在試行辦法頒布后，基金業可能會迎來一波增資潮。

　　有基金公司總經理表示，對相關機構開展QDII業務的資質作出嚴格要求，這與管理層嚴控風險思路有關，如果出現問題，相關機構要有實力解決，而且只有實力雄厚的基金公司、證券公司等才有能力招募人才開展相關研究，從事相關業務。

　　關注流動性

　　從試行辦法來看，QDII產品的投資范圍相比基金有了擴大，QDII產品還可以投資基金、結構性產品等。不過，試行辦法極為重視控制QDII產品的風險，對QDII產品的投資比例作了嚴格限制。

　　如除指數基金外，單只基金、集合計劃持有同一機構(政府、國際金融組織除外)發行的證券市值不得超過基金、集合計劃凈值的10%。單只基金、集合計劃持有非流動性資產市值不得超過基金、集合計劃凈值的10%。

　　此外，不少投資者還關注QDII產品如果今后批量推出后可能對A股市場流動性造成沖擊，業內人士認為，隨著今后QDII產品正式批量推出，對于在不同市場上市的同一類公司自然會有一種估值比較和壓力，如A股與H股之間。從長期來看，在推出QFII及QDII后，國內

資本市場進一步與國際接軌，這也意味著A股、H股的估值分歧將會逐漸統一，目前存在的A、H股之間的折溢價將會慢慢收窄乃至消失。不過，業內人士估計，在QDII推出初期，對滬深股市短期內不會有大影響。

　　從QDII產品設計來看，初期可能仍會偏保守；其次，在未來幾年人民幣仍將持續升值，A股市場牛氣沖天的背景下，除了一些大機構可能出于全球資產配置的考慮，會投資部分海外市場，一般投資者恐不會傾向于用本幣兌換外幣進行海外投資。另外，從銀行此前發行的QDII產品來看，規模明顯縮水。換句話說，QDII產品的募集短期內不會出現基金發行的那種盛況，這樣相應對市場不會有大沖擊。

　　基金公司磨拳擦掌

　　事實上，自去年我國首只QDII試點基金——華安國際配置基金發行后，由于相關細則遲遲沒有出臺，很長一段時間都沒有基金推行QDII產品的進展情況。

　　業內人士相信，隨著試行辦法的頒布，QDII基金產品的報批有章可循，第二只QDII基金的問世應是指日可待。據了解，此前南方、上投摩根等基金公司已經在產品設計、技術環節等各個方面做好充分準備，積極準備申請發行QDII產品。

　　不過由于試行辦法對于基金公司資質要求較嚴，首先一些新基金公司在現階段已經被排除在QDII業務之外，因為試行辦法要求基金公司經營基金管理業務2年以上；其次許多基金公司凈資產要求不達標，有公司表示考慮要由股東進行增資，增強公司實力以達到試行辦法規定要求。受限于上述因素及外匯額度，因此在初期，業內人士預計QDII基金可能還不會批量問世。

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