出口退稅大面積下調 相關行業股票反應過度

　　財政部日前發出通知稱，自7月1日起調整部分商品的出口退稅政策。這次政策調整主要包括三個方面：一是進一步取消了553項“高耗能、高污染、資源性”產品的出口退稅；二是降低了2268項容易引起貿易摩擦的商品的出口退稅率；三是將10項商品的出口退稅改為出口免稅政策。此次調整的商品約占海關稅則中全部商品總數的37%。由于此次出口退稅的下調涉及行業眾多，因此將給上市公司業績帶來不同程度的影響。

　　稀缺資源類

　　此次出口退稅政策的調整，對稀缺性資源類企業打擊程度較大，包括有色金屬、鋼鐵、水泥建材等商品在內的出口利潤將會產生較大程度的影響。昨日市場上的前期強勢品種有色金屬板塊跌幅居前，貴研鉑業、吉恩鎳業等前期漲幅較大品種都受到較大的打擊，甚至一度觸及跌停。

　　出口依賴性企業受打擊最大

　　在上市公司中，商品出口的比重在企業經營中占很關鍵的位置，尤其是紡織服裝類上市公司，對商品出口的依賴性最大，退稅率每下調1個百分點，就將影響行業利潤約4.6%�？梢姡�此次出口退稅的調整，對紡織服裝類的出口依賴性行業打擊最大。

　　鋼鐵水泥行業影響有限

　　鋼鐵、水泥建材等行業雖也同樣受出口退稅下調的影響，但鑒于國內經濟建設繼續穩步發展，國內消耗量較大，而且鋼鐵、水泥建材等商品的國內貿易比重遠大于出口，所以預計對相關行業的上市公司業績不會造成較大的負面影響。

　　完整產業鏈企業抗風險性高

　　擁有完整產業鏈的公司能較大程度地抵抗出口退稅降低帶來的風險，同時，高附加值產品在未來行業整合中擁有較大優勢。像寶鈦股份、稀土高科等公司，自身因資產注入等因素的影響，目前已擁有資源一體化的產業鏈，而且產品從單純資源開采轉入深加工，產品附加值的提高將能充分抵抗出口退稅的影響。此外，出口退稅也將使一批中小企業面臨巨大的生產困境，在淘汰一批中小企業的同時，擁有資源一體化、完整產業結構的大型上市企業，在未來的兼并過程中，將不斷發展壯大。

　　趨利避害應對利空影響

　　此次出口退稅大面積下調帶來的恐慌情緒促使相關個股走勢低迷，但那些擁有資源一體化、國內市場占有比重大、產品附加值高的相關行業個股，在市場因短期利空作用下出現整體下跌時，反而為投資者提供了低吸的機會。投資者可重點關注有色金屬、鋼鐵、建材等行業的相關股票，但對門檻較低、競爭過分激烈的紡織服裝類股票適當回避。

　　三元顧問 文并表

　　出口退稅調整政策對相關行業的影響一覽

　　行業 短期影響 長期影響 投資選擇

　　有色金屬 較強 一般 可重點關注擁有資源一體化及國際金屬價格持續上漲品種

　　紡織服裝 一般 一般 關注國內市場占有率高品牌性價值企業

　　鋼鐵 微弱 微弱 關注大集團及經濟發展區的優勢企業

　　水泥建材 微弱 微弱 關注資源一體化及地方產業龍頭