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　　□本報(bào)記者 劉向東

　　因重大事項(xiàng)停牌的廣濟(jì)藥業(yè)(000952)今日發(fā)布公告，對超標(biāo)排污，啟用新工藝和調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格等重大事項(xiàng)作出了詳細(xì)說明。為了應(yīng)對因環(huán)保達(dá)標(biāo)而限產(chǎn)帶來的不利影響，公司決定提前啟用新工藝，力求在限產(chǎn)的情況下增加核黃素產(chǎn)量，與此同時(shí)，提高產(chǎn)品價(jià)格，努力實(shí)現(xiàn)利潤最大化。

　　提前啟動應(yīng)用新工藝

　　6月12日，

中央電視臺報(bào)道了公司超標(biāo)排污事件后公司核實(shí)，由于5月下旬公司擴(kuò)建核黃素發(fā)酵車間正式投產(chǎn)后，污水量增加導(dǎo)致了污水處理設(shè)施超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，發(fā)生了污水超標(biāo)排放問題。6月13日公司已收到當(dāng)?shù)卣�府通知，要求公司�?shí)行限產(chǎn)限排，確保達(dá)標(biāo)排放，要求新增發(fā)酵裝置立即停產(chǎn)。目前公司已按上述“通知”要求全面限產(chǎn)，并以此次事件為警示，認(rèn)真做好環(huán)境保護(hù)工作。

　　根據(jù)目前預(yù)測，在新的污水處理設(shè)施投入運(yùn)行之前，產(chǎn)能將減少35%至50%，為抓住目前核黃素市場的有利時(shí)機(jī)，在限產(chǎn)情況下增加核黃素產(chǎn)量，公司決定自2007年6月下旬起提前全面啟動應(yīng)用自主創(chuàng)新的(第三代)核黃素工業(yè)化生產(chǎn)新工藝。前期中試數(shù)據(jù)表明，該工藝可提高核黃素產(chǎn)量20%至35%(產(chǎn)量的提高不會導(dǎo)致污水排放量增加)，但由于該工藝全面應(yīng)用于工業(yè)化大生產(chǎn)尚存在不確定性和不穩(wěn)定性，實(shí)際效果有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。

　　上調(diào)核黃素產(chǎn)品銷售價(jià)格

　　針對目前市場報(bào)價(jià)與公司核黃素實(shí)際銷售均價(jià)存在較大差距的原因，公司作出了如下解釋：第一，目前較高的市場報(bào)價(jià)(網(wǎng)上報(bào)價(jià))存在“有價(jià)無市”的情況，不排除人為炒作的可能，其成交量占市場總成交量的比例很小，這種高價(jià)并非主流市場價(jià)格；第二，公司需要根據(jù)市場銷售情況安排生產(chǎn)，需要提前與客戶簽訂銷售合同，從簽訂合同到實(shí)際交貨之間的周期較長——約一季度至半年，目前在執(zhí)行外銷合同中甚至還有少量一年期和三年期的訂單；而核黃素價(jià)格大幅度上漲主要發(fā)生在近1至2個(gè)月內(nèi)，導(dǎo)致實(shí)際銷售均價(jià)與市場報(bào)價(jià)之間存在較大差距。

　　當(dāng)核黃素價(jià)格呈大幅度上漲趨勢后，為避免新簽合同價(jià)低于市場價(jià)情況發(fā)生，自5月中旬起公司即停止報(bào)價(jià)，幾乎沒有再簽訂新的銷售合同，一直在執(zhí)行以前簽訂的銷售合同(以下簡稱老合同)，并在不斷地與客戶做工作努力上調(diào)老合同所約定的銷價(jià)。經(jīng)協(xié)商，已有部分客戶同意對老合同價(jià)格進(jìn)行小幅度上調(diào)，上調(diào)幅度高低不等，幅度高的達(dá)30%至50%。

　　公司還決定自6月15日起上調(diào)各種規(guī)格核黃素產(chǎn)品的銷售價(jià)格。為進(jìn)一步提高老合同價(jià)，公司采取了新合同與老合同搭配執(zhí)行的辦法以提高新老合同均價(jià)，所以此次新合同價(jià)上調(diào)的幅度較大：以80%飼料級核黃素產(chǎn)品(該種規(guī)格核黃素占公司核黃素產(chǎn)品總量的70%以上)為例，上調(diào)后的該產(chǎn)品內(nèi)銷價(jià)格為530元/公斤至540元/公斤(含稅價(jià)，與4月下旬相比上調(diào)幅度超過了100%)。根據(jù)公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營情況，預(yù)計(jì)2007年度以新合同價(jià)成交的核黃素銷售量為350噸至550噸。目前公司已按新價(jià)與少部分客戶簽訂了銷售合同，但新價(jià)格能否在未來的半年內(nèi)被市場接受仍存在不確定性。

　　公司有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)介紹說，多年來，公司絕大部分收入和利潤來源于核黃素產(chǎn)品，核黃素市場能否持續(xù)、健康發(fā)展對公司未來具有特別重要的意義。因此，調(diào)價(jià)既要考慮到公司的短期利益，即通過提高新合同價(jià)和協(xié)商上調(diào)老合同價(jià)努力實(shí)現(xiàn)公司利潤最大化；又要考慮到公司的長遠(yuǎn)利益和未來發(fā)展，即調(diào)價(jià)不能以犧牲公司多年來所取得的市場成果為代價(jià)，過高的價(jià)位將對核黃素終端用戶(以飼料行業(yè)用戶為主)產(chǎn)生過大成本壓力，這將可能影響到飼料行業(yè)、畜牧業(yè)的健康發(fā)展，如下游產(chǎn)業(yè)不能持續(xù)、穩(wěn)定地發(fā)展，核黃素產(chǎn)品將面臨市場萎縮風(fēng)險(xiǎn)；目前歐洲市場部分客戶已迫于成本上升壓力，決定在預(yù)混料和飼料中降低核黃素的添加量；同時(shí)，目前的這種高價(jià)位將可能促使原有供貨商加速或加大對市場的供貨量(據(jù)客戶反饋信息，國外某供應(yīng)商已開始接9月份訂單)，同時(shí)也將可能加快新的供貨商向市場供貨的進(jìn)程，如果未來核黃素供貨量超過市場需求，將可能因供求關(guān)系變化導(dǎo)致銷售價(jià)格回落，目前的高價(jià)位將難以維持。

　　限產(chǎn)及其他因素帶來減利

　　投資者一方面要關(guān)注核黃素價(jià)格上漲給公司未來盈利帶來的積極影響；另一方面，投資者也要密切關(guān)注因限產(chǎn)和其他因素帶來的減利因素。這些因素主要包括以下方面：

　　限產(chǎn)將降低核黃素銷售收入和毛利額；污水處理投入加大及處理成本上升將降低核黃素毛利率；為建設(shè)新的污水處理設(shè)施，公司將增加投入1200萬元左右；新污水處理設(shè)施投入運(yùn)行后，預(yù)計(jì)公司每年將增加污水處理成本1000萬元至1200萬元。公司將對已被淘汰的小體積發(fā)酵設(shè)施和已被停用的小功率鍋爐進(jìn)行處置，固定資產(chǎn)處置損失將減少主營業(yè)務(wù)利潤；因全面啟動應(yīng)用新工藝，公司將對原核黃素生產(chǎn)工藝技術(shù)計(jì)提無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；按照藥監(jiān)部門的有關(guān)文件和通知，公司大輸液產(chǎn)品“索寧”將長期停產(chǎn)，公司將對與該產(chǎn)品相關(guān)的資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；2007年公司對外投資和制劑產(chǎn)品業(yè)務(wù)將發(fā)生虧損。

　　根據(jù)目前的市場情況和公司生產(chǎn)經(jīng)營情況，綜合考慮包括上述事項(xiàng)在內(nèi)的多方面因素對業(yè)績的影響，如果在2007年未來幾個(gè)月內(nèi)核黃素市場價(jià)格能夠維持在目前的價(jià)格水平、且未來幾個(gè)月公司核黃素產(chǎn)品能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，在內(nèi)外部環(huán)境不發(fā)生重大變動的情況下，經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)公司2007年度每股收益將在0.30元-0.60元間。

　　公司還提醒投資者注意以下幾點(diǎn)：

　　第一，由于未來核黃素市場價(jià)格走勢存在較大不確定性，2007年度公司核黃素產(chǎn)品銷售均價(jià)也因此而難以預(yù)測，公司的經(jīng)營業(yè)績受市場變化影響較大；第二，如果未來人民幣繼續(xù)升值，核黃素

出口退稅率如進(jìn)一步下調(diào)，公司核黃素產(chǎn)品收益將因此降低；第三，上述預(yù)計(jì)僅是公司目前對經(jīng)營業(yè)績的判斷，公司對此不能作出保證。

　　針對市場關(guān)于公司有意隱瞞利潤的傳聞，有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)介紹說，市場之所以會有這樣的聲音，可能主要與市場對公司2007年的預(yù)期過高有關(guān)，實(shí)際上公司2007年并不能太多地從核黃素價(jià)格上漲中受益。由于公司2007年大部分銷售合同均已提前簽訂，能夠按上漲后的新價(jià)所簽訂的合同量占公司2007年銷售量的比例不到1/4。據(jù)了解，公司管理層的年薪與公司當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率直接掛鉤，凈資產(chǎn)收益率越高管理層人員的績效年薪就越高，從這個(gè)角度來分析，公司管理層應(yīng)該沒有隱瞞利潤的必要；從另外一個(gè)方面來分析，2007年7月24日公司小非將解禁，從小非自身的利益出發(fā)，小非也不可能同意公司管理層隱瞞2007年度的利潤。

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