□本報記者 黃憲奇

　　昨日，國家開發(fā)銀行發(fā)行了100億元以3個月期Shibor為基準(zhǔn)的5年期浮動利率金融債，中標(biāo)利差為48個基點(diǎn)。以6月18日的3個月期Shibor10日均值3.05%水平計算，該期債券當(dāng)前票面利率為3.53%。本期債券獲得了2.08倍認(rèn)購，可見受資金歡迎程度。

　　此次發(fā)行的是國開行2007年第十一期金融債，計劃發(fā)行額為100億元，也是中國第一只基于Shibor的浮動利率債券。采用利率基準(zhǔn)是6月18日的3個月期Shibor10日均值，債券首次付息時采用該利率基準(zhǔn)，第二次付息基準(zhǔn)利率為前次付息日前一個工作日的3個月期Shibor10日均值，依此類推。本期債券繳款日和起息日為6月28日。按季付息，每年的3月28日、6月28日、9月28日和12月28日為付息日和利率調(diào)整日。

　　本期債券的中標(biāo)利差由單一利差招標(biāo)方式確定。由于沒有成熟的定價先例可以參考，市場對于本期債券的預(yù)期出現(xiàn)了較大分歧。上周進(jìn)出口銀行發(fā)行了一期以1年期存款法定利率為基準(zhǔn)的浮息債，中標(biāo)利差為45BP。有分析人士表示，6月18日的3個月Shibor10日均值為3.05239%，與1年期存款利率相當(dāng)，加之本期債券為1年付息4次，且繳款日在一周后，所以其招標(biāo)利率應(yīng)低于45BP。但此前國開行發(fā)行的以B_2w和FR007為基準(zhǔn)的浮息債，交易十分不活躍，所以市場對本期債券的流動性也有幾分擔(dān)心。

　　最終的招標(biāo)結(jié)果顯示，該期債券的中標(biāo)利差為48個BP，恰好落在45-50BP的市場集中預(yù)期的中間。分析人士表示，由于3個月期Shibor和1年期定期存款利率受政策影響程度和波動幅度相當(dāng)，因此市場參考以1年期定期存款為基準(zhǔn)的浮動債點(diǎn)差定價。進(jìn)一步考慮到當(dāng)前市場缺乏以3個月期Shibor為基準(zhǔn)的浮動利率金融債，本期債券的流動性或受影響，因此，流動性補(bǔ)償導(dǎo)致最終利差略高于目前銀行間市場以1年期定期存款利率為基準(zhǔn)的5年期浮息債45個基點(diǎn)的利差。

　　公告還顯示，共有207.7億元資金參與了100億元招標(biāo)總量的追逐，認(rèn)購倍數(shù)為2.08倍，高于中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行6月15日發(fā)行的7年期浮動利率金融債1.93倍的認(rèn)購倍數(shù)。商業(yè)銀行依然是本期債券的絕對認(rèn)購主力，搶走了近九成的認(rèn)購份額。股份制銀行在本期債券的認(rèn)購中出盡了風(fēng)頭，招商銀行、天津銀行和北京銀行位列本期債券認(rèn)購排行榜的前三甲。除建行以外，大行和一向較為活躍的券商均被擠出了認(rèn)購排行榜的前5名。認(rèn)購倍數(shù)走高，說明在央行可能出臺更多緊縮政策的市場環(huán)境下，浮動利率債券受到資金歡迎。此外，隨著大盤新股中國遠(yuǎn)洋網(wǎng)上申購資金的解凍，銀行間市場6月19日主要回購利率繼續(xù)下行，跌幅并有擴(kuò)大之勢，也對本期債券的發(fā)行有利。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以3個月Shibor10日均值為基準(zhǔn)、季度調(diào)息付息的浮息債；與之前國開行發(fā)行的以FR007或B_2W為基準(zhǔn)債券相比，主要優(yōu)勢在于：一是克服了后者存在的基差風(fēng)險。采用3MShibor為基準(zhǔn)，剛好跨過一整季度。理論上不存在基差風(fēng)險；二是波動性將較小，符合政策意圖，有望成為主流品種。此外，央行目前也正在大力推行以Shibor為主的基準(zhǔn)利率體系。