□本報記者 趙彤剛 北京報道

　　塵封兩年之久的券商個人定向理財業務即將解凍，有關證券公司定向資產管理業務實施細則正在創新類券商中征求意見。不過，其中規定的800萬元門檻，引起業內人士廣泛關注。

　　實施細則已在征求意見

　　根據這份實施細則征求意見稿，券商定向資產管理業務的投資范圍包括股票、證券投資基金、權證、債券及回購、銀行存款以及法律法規允許的其他投資品種；但證券公司不得以任何方式，對客戶資產本金不受損失或取得最低收益作出承諾，即俗稱的不能“保本”。

　　“這對創新類券商是個好消息，我們期待著盡早推出。”廣東的一家創新類證券公司有關人士表示。他說，以前沒有專門界定這項業務的規則，只有2003年底頒發的《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》作為指導。

　　東方證券有關人士表示，定向

理財業務是券商的一項重要業務，但由于以前許多證券公司代客理財業務出現問題，而被監管層叫停，進行清理整頓。“實施細則將規范定向理財業務，從而使券商可以在規范前提下重新啟動這項業務�！�

　　這位人士認為，實施細則將嚴格控制券商所承受風險，如不允許自有資金參與等，并充分保護了投資者利益；同時，也進一步明確規范了券商的機構專戶理財業務。“實施細則總體是合理可行的�！彼�評價說，“經過清理整頓，券商在資產管理規范方面取得重大進步，開放個人定向理財業務非常必要�！�

　　值得注意的是，征求意見稿還規定，定向資產管理業務客戶委托的資產可以是現金、股票、債券、證券投資基金或法律法規允許的其他金融資產，委托范圍較以前明顯擴大�！爸灰�其擁有的股票、債券等資產規模在800萬元以上，都可以轉入券商定向理財。以前曾有機構就所持有法人股減持問題咨詢我們公司，而現在可以直接轉為定向理財，由我們公司負責管理�！睎|方證券的這位人士表示。

　　另據業內人士分析，未來券商個人定向理財業務啟動后，預計券商至少可以從中獲取管理費和利潤分成以及投資交易過程中所帶來的傭金收入，券商業績有望受益于這項創新業務。

　　800萬元門檻是否高

　　實施細則征求意見稿規定，定向資產管理業務客戶的資產不得低于800萬元，這引起了有關人士爭議。“800萬元門檻太高了，兩年前個人定向理財業務叫停時，當時的門檻是100萬元�，F在一下提高到8倍，太高了�！鄙鲜鰪V東這家創新類證券公司人士表示。

　　他說，有關統計顯示，目前全國3000多萬股民中，資產在100萬元以上的比例很低。而正在征求意見的基金公司專戶理財門檻是5000萬元以上，顯然，未來券商定向理財客戶將主要集中在800萬至5000萬元之間，可選擇的范圍較小，適合人群不多。而且與集合

理財產品、基金發行可以與銀行合作不同，由于定向理財業務開展沒有代銷渠道，所以只能主要從公司固有客戶群中開發�！拔艺J為500萬元比較合適�！边@位人士表示。

　　不過，東方證券有關人士卻表示，800萬元門檻并不高�！坝捎谌�商一對一專戶理財業務管理成本很高，如果門檻太低，則管理成本會非常高�！遍T檻確定為相對較低的800萬元，主要是考慮到可以使

企業年金比較容易達到。“也許企業年金起初理財規模不算大，但它可以不斷投入，幾年下來累計數量會很大。”

　　同時，相比于基金專戶理財5000萬元的起點，券商定向理財業務800萬元的門檻并不高�！笆聦嵣�，在海外成熟市場個人定向理財業務門檻都很高，如高盛香港公司對中國內地個人客戶定向理財業務的起點是1億元�！�

　　當然，這位人士也指出，對于沒有這么多資金實力的個人投資者，可以選擇券商集合理財產品或基金。目前券商集合理財產品分限定性與非限定性兩種，門檻相對較低，分別為5萬元、10萬元，適合普通投資者。