⊙樂嘉春

　　目前，A股上市公司中違背企業社會責任的現象仍相當普遍，如企業行為造成了環境污染和生態失衡、損害了消費者利益及在公司治理方面存在嚴重缺陷等。這表明，這些上市公司的企業行為已損害了我們所生存的環境和可持續發展，也損害其他利益相關者利益。對此，我們認為，投資者應當有限度地拒絕或回避投資這類缺乏企業社會責任的上市公司，并將社會責任投資理念融入到目前盛行的價值投資潮流中，以推動我國股市的和諧、健康發展。

　　事實上，目前企業行為對環境造成的影響已非常大，是造成環境污染和生態失衡的主要原因之一。例如，有一家上市公司在股市中聲譽非常好，股價也高高在上，但其生產行為卻污染了周邊河流，并給當地老百姓的日常生活造成了不利影響。其實，這類上市公司還有不少。上市公司將企業內部成本外部化所產生的負社會效應，損害了其他利益相關者（員工、顧客、供應商、社區和政府等）的利益。

　　還有一家屬于

壟斷行業的上市公司子公司制造虛假信息，說是給消費者提供可以降低其消費成本的新服務產品，但實際情況是反而提高了消費者的消費成本。類似的案例還有不少。這表明，這類壟斷行業的上市公司在追求自身利潤最大化的同時，確實也損害了消費者利益。

　　當然，公司治理水平偏弱是目前許多上市公司普遍存在的一個通病。有些上市公司利用信息不對稱，隱瞞或虛報公司相關的重大信息。例如，有家上市公司對調試的產品生產線為何屢屢不達標難以作出令人信服的解釋，有家上市公司在股價異動后才公布一項重大合同等。這些行為不僅反映了企業經理人漠視一些社會公認的倫理意識，也損害了其他市場參與者利益。

　　這些案例都說明了什么？在當前的A股市場上，上市公司是否應當履行其企業社會責任還遠遠沒有引起足夠的關注。目前股市中風行的價值投資僅僅關注企業的財務（或經濟）表現，并沒有將企業的社會、環境和倫理表現作為投資決策的依據之一。這是目前我國的價值投資中存在的一個盲點。

　　但是，如果價值投資依然偏愛這些上市公司，實際上是變相鼓勵了這些上市公司可以漠視其社會責任，而一味追求股東致上主義，當然主要是追求大股東利益。結果是為了實現股東利益最大化，上市公司可以不顧環境污染危害周邊社區、損害消費者利益、犧牲工人的工作環境及漠視投資者利益等。

　　也就是說，在上市公司創造公司價值的同時，卻給其他利益相關者（員工、顧客、供應商、社區和政府等）和整個社會帶來了負社會財富。這種傾向是相當危險的，也是與我們構建

和諧社會經濟的發展目標背道而馳的。

　　由于企業的社會和環境表現對金融市場中的企業估值有重大影響，當

科學發展觀日益深入人心及整個社會對環境保護和可持續發展的意識逐漸提高時，消費者和投資者等自然會回避這類上市公司，由此又會放大其財務（或經濟）風險。所以，投資這類缺乏社會責任的上市公司的市場風險也是巨大的。

　　因此，在目前倡導機構投資者要進行價值投資時，我們更應當鼓勵機構投資者關注上市公司的企業社會責任，應當有限度地拒絕或回避投資那些缺乏社會責任的上市公司。從這個意義上講，適時提倡社會責任投資，不僅有助于推動A股市場的和諧發展，而且也有助于推動我國社會經濟朝著更注重環境保護和可持續發展的方向邁進。