東吳證券 鄧文淵

　　權證是一種有價證券，持有者有權利(而非義務)在某一特定期間(或特定時點)按約定價格向發行人購買或者出售標的證券。權證按買賣方向分為認購權證和認沽權證。

　　近期權證的炒作頗為瘋狂：鉀肥JTP1(038008)從0.8元附近拉到8元多，復又一天里從8元多殺到4元多，第二天又從4元多跌到2元多；其跳眼走勢猶如過山車般瘋狂劇烈，賺錢暴富和虧損腰斬真可謂一念天堂，一念地獄！令旁觀者目瞪口呆，同時也不禁為參與其中炒作的投資者捏了一把汗。

　　理性分析一下，目前A股市場中的的認沽權證，其內在價值全部為零，也就是一文不值。而認購權證則是有價值的，其內在價值為正股價格減去約定價格的差價。即使如此，現在認購權證的價格普遍超過了內在價值，最少的溢價都有20%左右，如果行權，也會虧損，所以同樣不具備投資價值。

　　但應該說，權證的高度投機性是與生俱來的，跟其有別于股票的特性有關，由此也帶來了炒作權證的高風險！

　　權證和股票的最大區別就是T+0，當天買入可當天賣出，隨時止盈止損，可以說T+0賦予了權證強大的流動性，失去了流動性的權證也就失去了賴以為生的基礎。

　　而不加征印花稅更使其投機成本降低！而且從參與權證投機的構成者看，由于絕大多數都是各個券商營業部的短線活躍資金，券商出于盈利性的綜合考慮對這部分活躍資金的收傭率普遍不高，因此炒作權證成本之低可以想象。

　　最后一點，權證一天的漲跌幅度比正股大很多！權證漲跌幅度比正股大，通常是正股的當天最大漲跌價格的250%。而T＋0交易制度隨時可以買賣使權證的價格變化快、波動大，有時漲跌幅度達300%，投資者稍不注意，就可能虧去大部分本金。

　　就猶如吸毒一樣，有的權證投資者一旦從權證炒作中嘗到甜頭就會欲罷不能，沉迷其中而不能自拔。其速漲速跌使其覺得炒作股票遠沒有炒權證來得刺激心跳，為夢想獲得暴利而為之追漲殺跌不亦樂乎。

　　在這三個因素的影響下，權證炒作得到活躍投機資金的青睞不足為奇。

　　據悉為了遏制權證的瘋狂投機性炒作，監管部門提出了三個方面明確的意見：

　　第一，各家創新類券商必須帶頭做好投資者教育工作，揭示權證投資風險。

　　第二，在賬戶管理上要有效控制，對于風險、問題賬戶要杜絕交易。上證所目前已對近期交易異常活躍的營業部展開調查，并對交易活躍的賬戶發出了監察警示函，如果這些賬戶繼續大肆炒作，將限制其權證交易，并視需要作出進一步處理。

　　第三，交易所將更加積極支持券商根據自己的風險成熟能力創設更多的權證，以平抑市場。

　　另外股指期貨的漸行漸近和最終推出也將使A股市場這部分最活躍的資金找到了更活躍和刺激的炒作平臺，權證炒作的減弱也是必然的趨勢。在此筆者善意提醒沉迷于權證的投資者，如果要參與權證炒作，只能短期買賣，最好不要留在手中過夜。操作中一定要按技術圖形的趨勢操作，并自己設定好合適的止損價，一旦發現盤中跌破，要堅決賣出而不能戀戰！否則一旦趨勢逆轉損失將會很大。