近期市場熱點呈現分化的跡象，熱點轉化較快，但房地產類股票卻一直延續著強勁的走勢，在昨天市場震蕩的過程中，更是遠遠強于市場的整體表現。

　　■房價上漲提升行業景氣度

　　2000年至2006年，我國房地產投資年均增長率均在20％以上，呈現出快速增長的勢頭。2007年一季度，全國房屋銷售價格漲幅為5.6%。其中，北海、深圳、北京、廣州的漲幅分別高達15.1%、10.3%、9.8%和9%。房價的持續上漲大大提升了地產行業的景氣度，相關上市公司股票也因此受到機構資金的高度關注。

　　■宏調加劇地產行業整合

　　目前中國已經進入加息周期，今年已累計上調存款基準利率達0.54個百分點，貸款基準利率達0.45個百分點，預計今年還會有2-3次的加息動作，這種由量變到質變的過程，將對房地產的調控進一步加深。

　　加息將直接增加房地產

開發商的財務成本，進而影響凈利潤，但0.54%的加息幅度對房地產商的盈利影響比較有限。加息也對房貸資金的投放有制約作用，但對資質好、信用好的房地產公司，尤其是上市公司而言影響較小，而且會進一步促進行業整合和優勝劣汰。

　　■三類地產股值得關注

　　基于房地產行業的現狀，我們認為房地產行業還會遭遇更加嚴厲的調控。目前房地產板塊個股的2007年動態市盈率平均為40倍左右，很多個股的估值甚至已遠遠超出合理的范圍，但是在

人民幣升值的背景下，房地產價格還是會繼續攀升，所以我們對整個行業給予“增持”評級。

　　在上述矛盾的沖突下，建議投資者重點關注房地產行業中的三方面投資機會：一是典型的藍籌股，行業的龍頭公司。這類公司具有穩定的業績增長，是行業的佼佼者，如萬科A等。二是商業地產類股票。2002年國內房地產市場進入高潮，2003年至2004年的投資重點在住宅，2004年底投資重點轉向以寫字樓為主的商業地產，2005年以后的主攻方向為中心城市的商業地產。這類公司主要以租金的形式來獲得收益，如蘇州高新、金融街等。三是在并購重組之后，經營狀況、業績等發生了變化或者自身業績出現拐點的公司，如冠城大通、深振業等。

　　民族

證券 周華 文并表

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