□招商證券 趙建興 魯信文 楊恒

　　前周我們判斷“3800點之下很可能已經形成空頭陷阱和V型反轉”，“A股牛市發展的唯一途徑就是在良好的中期業績推動下再創新高，對此不妨拭目以待”，而上周滬深300確實創出新高。投資者務必注意，我們判斷的是反轉而非反彈，實際上我們正在考慮，行情是否可能按一種極端的可能性演繹：在盈利高增長及投資者入市潮的推動下，牛市泡沫階段的正反饋效應將不斷加強；每一次過度上漲之后，將因某一突發因素出現恐慌性調整，而后投資者繼續審視基本面的支持重拾信心，醞釀新一輪的行情直至再度出現過度上漲，再度恐慌再度上漲，如此不斷反復加強。

　　5月份數據顯示，宏觀經濟增長繼續處于偏快狀態，投資者因此憂慮下一階段可能采取的取消利息稅、加息等

宏觀調控政策的影響，使市場在印花稅恐慌過后的信心恢復行情運行到一定程度即出現縮量搖擺格局，有觀點甚至指向下一階段市場將再度急跌二次探底。我們認為基本上不可能，特別是考慮到上面分析的正反饋效應出現的可能性。牛市中通常只有一次恐慌性下跌給投資者提供最好的買點，上周大盤的上漲態勢表明，經過洗禮之后市場信心在逐漸恢復，對新利空承受能力將有所增強。周二股指跳水后的快速拉升和周四周五的窄幅縮量震蕩，表明市場對加息等調控傳聞已有所預期和消化，即便傳聞兌現也只能帶來短期調整。更何況我們一直強調，經濟繁榮期的調控將保證經濟更加平穩增長而不至于過熱，取消利息稅、加息等政策實際上并非利空。而市場走勢的主導力量，明顯在于上半年企業盈利的高速增長(我們估計與一季度相比仍是環比擴張趨勢)以及上市公司盈利的超預期增長(眾多行業研究員表示存在這一可能性，從而堅定了我們這一信心)，下一階段的中報公布期可能形成另一輪業績浪行情。

　　關注消費增長加速為消費品行業帶來的投資機會。中國的人均GDP自2006年跨越2000美元之后將進入加速增長階段，良好的企業盈利與勞動力短缺前景將使勞動者工資收入增速逐步加快，多方面政策支持帶來農村市場啟動，資產價格(特別是

股票)的大幅上升正在形成強烈的財富效應，我們猜測這些因素將使得2007年開始中國有望真正出現一直以來被廣為預期的消費增長加速趨勢。受益于此，多數非周期性消費品行業(食品飲料、零售、醫藥保健、服裝、旅游等)與周期性消費品行業(家電、汽車、房地產等)未來一段時期的景氣程度與盈利增速有望繼續提升，重點關注奢侈品投資性需求的釋放與本土品牌文化的興起帶來的積極影響。

　　本周行業研究員推薦的公司中，我們建議關注寶鈦股份、大同煤業、白云機場、思源電氣、好當家等。

　　寶鈦股份：近日與美國古德里奇和波音公司簽署鈦產品巨額供貨合同，說明公司產品已經得到了世界主流飛機制造商的高度認可；公司抓住鈦行業高速發展的機遇，大幅擴大產能和技術水平，為合同履行提供了產能和質量的保證。

　　大同煤業：資產注入潛力巨大，母公司2010年規劃產能1.5億噸，承諾2014年之前將母公司煤礦全部裝入上市公司，是下屬上市公司06年產量的11.31倍。

　　白云機場：07年內航外航兩旺，國際客運航線開辟繼續加速，業務量增長明顯加快。隨著機場商業調整規劃的出臺，機場整體商業收益能力將獲改善。預計整體上市將在年內完成，07年收入增長將達到22%。

　　思源電氣：2007年電容器、電抗器新產品陸續開始進入收入增長期，GIS產品也將于年底投產；與平高電氣的合作力度將加大；軌道交通可能成為下一個戰略目標，公司正計劃通過資本運作方式或技術合作盡快涉足這一領域。

　　好當家：公司的海參產量未來三年將保持20%-30%以上的增長，而多重原因促成海參價格持續上漲；公司未來可能收購養殖海域進行底播養殖，將奠定海參養殖龍頭地位，專賣店的擴張使公司產業鏈逐步完整，進一步提升綜合實力。

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