林純潔

　　上周末，美國股市由于低于預期的核心CPI增長率而走高。然而，我們應該擔心的是，通脹壓力是否被我們低估了。

　　在最近的幾個月，金融市場與美國民眾對于通脹狀況的感受出現(xiàn)了分歧。核心通脹率走低讓市場對于美聯(lián)儲之前的預測心悅誠服，而另一方面民眾的荷包卻變得越來越緊。

　　分歧在于兩者采取了不同的通脹標準，金融市場相信美聯(lián)儲更關注不包括能源和食品價格的核心通脹，而消費者則需要為每一筆支出埋單。

　　市場認為美聯(lián)儲關注核心通脹的理由是因為食品和

能源價格具有很強的波動性，以至于不能成為貨幣政策制定過程中重要的考量因素。但是如果我們就此認為美聯(lián)儲將會忽視食品和能源價格的影響，那將是錯誤的。

　　能源價格一向受到市場關注，經(jīng)歷了今年年初的下跌之后，目前

原油價格重新在高位站穩(wěn)，上周美國WTI原油即期合約價格上漲了5%，收在了每桶68美元的上方，對于消費者最為重要的汽油零售價格在今年已經(jīng)上揚了50%。

　　除了能源，食品價格的上揚卻是在最近才被關注，但卻可能更具剛性。

　　在今年的前四個月，美國食品價格上揚了6.7%，而去年的漲幅只有2.1%。事實上，食品價格的上揚并不僅僅出現(xiàn)在美國。從中國的豬肉、美國的牛奶奶酪到歐洲的

意大利面，全球范圍內(nèi)食品價格都在上揚。

　　而導致食品價格上漲的原因則是長期性的。能源價格的上揚促使了生化燃料的興起，導致了食品的供應減少；全球氣候變暖導致自然災害增加；以及人口增加和生活水平提高使得需求增加。

　　美國農(nóng)業(yè)部最新的報告顯示，全球谷物庫存將會降到上世紀70年代以來的最低水平。谷物的價格非常關鍵，因為這并不僅僅意味著面包的價格將會上揚，同樣谷物還被作為飼料，從而影響肉類、牛奶等食品的價格。

　　“在我看來，全球經(jīng)濟目前面臨的最大的風險是食品價格的上揚。”荷銀投資管理亞太區(qū)行政總裁侖德民(Arne Lindman)表示。

　　因此，現(xiàn)在應該是時候?qū)⒛抗廪D(zhuǎn)移到整體通脹水平上了，而在這里我們看到的情況并不樂觀，對于美聯(lián)儲的貨幣政策前景預期，升息比降息更有可能。