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　　□國金證券研究所 張斌

　　潯興股份（002098）經營拉鏈十多年，市場信譽較好，特別是在箱包、帳篷、鞋、家具等拉鏈應用領域競爭力較強，公司服裝拉鏈、箱包拉鏈和帳篷拉鏈（包括鞋、家具等雜類）銷售收入各占三分之一，隨著箱包和注入帳篷之類的體育用品用量快速增加，公司業績也隨之提高。目前訂單持續增長，全年以及中報可能實現30%左右的業績增長。

　　公司銷售網絡變革和產品結構調整成效有所體現。從2004年開始，公司加大直銷力度，降低毛利率較低的碼裝產品比例，增大毛利率較高的條裝產品比例。

　　并購或者和國內外拉鏈企業合作仍是遙遠的事情，無論從標地、整合以及合作基礎看，在3年內都難以有實質性進展。

　　緊密金屬拉鏈的市場開拓仍需時日，緊密金屬拉鏈的盈利前景不僅取決于技術進步，同樣取決于銷售能力提高。緊密金屬拉鏈主要用于服裝和箱包，而公司服裝拉鏈方面銷售能力不強；向箱包企業銷售的主要是碼裝拉鏈，我們認為公司緊密金屬拉鏈盈利前景將低于普遍預期，收入在2008年之前不會有質的變化。

　　公司銷售網絡變革和產品結構調整任重而道遠。盡管經過了3年多時間，公司調整仍處于攻堅階段，仍處于不斷完善之中。公司2006年引進多位總監級人才，與公司原有管理層之間仍需時間磨合。

　　公司近期公告在天津和

東莞設立子公司。據了解，兩家子公司目前以組裝拉鏈為主，由公司提供拉片和拉頭，在天津和東莞組裝，這樣一方面初期投資成本較低，降低投資風險，另一方面需要時間熟悉北方和廣東市場。上述投資是公司應對日益激烈的市場競爭的手段，有助于擴大銷售范圍和市場份額，考慮到市場開拓的漸進性，對公司業績增長的貢獻也是逐步體現的，短期內不會有明顯作用。

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