□本報記者 豐和

　　兵馬未動，糧草先行。近一時期以來，中、長期回購資金的拆借悄然活躍。在不到兩周的時間內(nèi)，一個月以上回購的成交量已經(jīng)達到了250億元，約占整個5月份的三分之二。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中長期資金需求量上升的現(xiàn)象，預(yù)示著機構(gòu)在為未來數(shù)月內(nèi)新股認(rèn)購籌措資金。

　　進入6月份以來，特別是自上周起，中、長期回購的成交量和筆數(shù)開始明顯上升。其中，1個月回購的成交量最大，累計達到了201.26億元，平均日成交量比5月份增加36%。而期限更長的3個月回購的累計成交量則已是5月份的2.24倍。

　　在銀行回購市場上，由于參與交易的機構(gòu)以銀行為主，對于中長期資金的需求并不強烈，回購成交量往往集中在7天以內(nèi)的短期品種，用于調(diào)劑臨時性頭寸。因此，目前市場上拆入中、長期資金的機構(gòu)主要是保險和基金等跨市投資者。

　　就在中長期回購成交量上升的同時，資金的價格水平也水漲船高。昨日，1個月回購的加權(quán)平均收益率水平達到了3.04%，3個月則高達3.25%，而目前三個月央行票據(jù)的收益率僅為2.75%左右。回購利率水平已經(jīng)與短期央行票據(jù)形成了30至50個基點的倒掛，顯然融入這些資金的用途并非用于債券套利，而是尋求更高的收益。

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新股發(fā)行前，機構(gòu)提前融通長期資金并非沒有前例。在去年12月，由于預(yù)期1月份新股密集發(fā)行，當(dāng)月1個月以上的中長期回購也集體放量。一家保險公司交易員表示，機構(gòu)之所以提前拆入資金，主要是擔(dān)憂一旦市場再度出現(xiàn)新股密集發(fā)行，銀行間市場資金可能再現(xiàn)階段性緊張，到時機構(gòu)借不到足額打新股的資金。而提前借入資金后，雖然資金成本支出上升，但是至少可以保障在新股發(fā)行密集期內(nèi)，認(rèn)購資金可以連續(xù)使用。

　　盡管目前無法得知未來新股發(fā)行的確切數(shù)據(jù)。但是，5月以來新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，至今只發(fā)行了5只新股，而在4月份則達到了12只。這使機構(gòu)預(yù)期在未來的數(shù)月內(nèi)，新股發(fā)行有望出現(xiàn)提速。從時間上看，機構(gòu)拆入中、長期資金的時間集中于上周。而在上周，股市自4300點下跌后呈現(xiàn)出大幅震蕩。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期市場的大幅震蕩可能會使部分機構(gòu)暫時將注意力從二級市場轉(zhuǎn)移到一級市場，獲取低風(fēng)險的新股認(rèn)購收益。

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