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　　■ 板塊脈動

　　□本報記者 田野

　　自2005年以來，房地產板塊行情一直在矛盾中前行。一方面，監管部門的調控措施和房地產股本身的高估值對投資者心理構成了明顯壓制；另一方面，房價上漲和國內流動性過剩的環境又對房地產股形成了基礎性支撐。分析師認為，房地產行業的矛盾仍會在很長的時間里延續，但該行業中也存在許多值得繼續挖掘的投資機會。

　　在過去的30個交易日里，申萬房地產行業指數實現了高達41.42%的驚人漲幅，位居所有行業指數漲幅之首，比第二位的采掘業指數29.42%的漲幅高出整整12個百分點，更遠遠高于同期上證綜指11.55%的漲幅。世茂股份在30日里股價上漲150.1%，新湖創業股價上漲92.29%，在所有87只地產股中有58只個股漲幅跑贏大盤，41只漲幅超過30%，其中既有萬科A、金地等一線藍籌股，也有北京城建、萬通先鋒、天房發展、華業地產等地方性二線地產企業。借著人民幣對美元匯率再創新高的契機，昨日地產股再度在熱烈的做多氣氛中有所表現，天鴻寶業、保利地產、粵宏遠A、金地集團等封死漲停，房地產也以4.28%的漲幅再次排進行業指數漲幅前三名。

　　然而伴隨著股價的上漲，房地產股的估值也有進一步的提高，以昨日收盤價計算，申萬房地產行業的87只個股的平均市盈率已經達到100.88倍。與此同時，5月份全國居民消費價格同比漲幅達到3.4%，該指數已經連續三個月超過3%的警戒線，加息對房地產股將是一個明顯的不利影響。而今年一季度，全國70個大中城市房屋價格指數同比上漲5.6%，漲幅比上季度提高0.3個百分點，其中深圳、北京、廣州分別達到12.6%、9.0%、8.0%，房價漲幅過高帶來的調控壓力依舊揮之不去。

　　面對這樣的行業背景，分析師強調仍應關注房地產行業一直存在的雙重利好刺激。一方面，房地產行業的支柱地位沒有改變，房地產需求仍在逐步加大，“十一五規劃”為房地產行業的未來景氣奠定了基礎。開發建設數據顯示，一季度全國房地產開發投資同比增長26.9%，同比提高3.9個百分點，但新開工面積增幅比2006年降低6個百分點，這意味著未來市場供應減少，房價走勢仍將平穩趨強，這為上市公司業績帶來巨大行業利好。而4月份“國房景氣指數”結束了前4個月持續下滑的局面，大力反彈，達到102.65點，比3月份上升1.43點，同比上升1.04點，行業景氣短期回升的跡象比較明顯。

　　另一方面，從資本市場的角度來看，利率偏低、人民幣升值、宏觀經濟快速增長等外圍環境短期不會改變，流動性過剩將成為經濟生活中的一個重要特征。在這種格局下，以地產為代表的資本品市場價格必將以遠高于實體經濟的增長速度持續攀升，它既是反映經濟增長的資產重估過程，也必將成為此輪牛市的中堅力量。在行業利好與流動性過剩的大環境下，土地和房產的價格上漲預期將長期存在。

　　基于以上判斷，分析師認為房地產行業中的四類機會值得繼續關注。第一類機會來自績優藍籌地產公司的持續快速增長，如萬科、金地、保利地產、華僑城等；第二類機會是資產注入、整體上市或借殼上市的地產公司，如泛海建設、中華企業、S浙廣廈、招商地產、華僑城等；第三類機會來自于自身業績出現拐點的中小型地產公司，如深天健與深振業等。此外，人民幣升值所帶來的資產價格重估也將是重要的獲利機會，持有商業地產及出租物業較多的公司歸為此類，如招商地產、金融街、陸家嘴及浦東金橋等。