□本報記者 黃俊峰 上海報道

　　我國最大的機(jī)床裝備企業(yè)沈陽機(jī)床集團(tuán)日前宣布，擬將30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國一家名為JANA的對沖基金。這是凱雷擬入股徐工集團(tuán)后，外資在我國重裝備工業(yè)領(lǐng)域的又一次突破。

　　美國規(guī)模最大的私募股權(quán)基金（PE）黑石集團(tuán)，最近正在中國四處搜獵并購目標(biāo)，并已與安徽國風(fēng)集團(tuán)和中國藍(lán)星集團(tuán)有過接觸。

　　與JANA、凱雷、黑石等國際PE在華并購斬獲頗多相比，國際產(chǎn)業(yè)資本并購中國資產(chǎn)的步伐則要緩慢許多。最典型的就是法國達(dá)能收購?fù)薰�哈非合資企業(yè)遭遇后者頑強(qiáng)抵抗。

　　當(dāng)前，兩種不同類型的外資并購資本在中國遭遇“紅肥綠瘦”的不同待遇，原因何在？在并購領(lǐng)域頗有研究的上海榮正投資董事長鄭培敏表示，PE是財務(wù)投資者，不求對并購對象的絕對控制，只希望能夠若干年從所投資對象獲得豐厚的回報。而產(chǎn)業(yè)資本往往要求對企業(yè)擁有絕對控制權(quán)，操作起來難度自然要大。

　　外資產(chǎn)業(yè)資本的尷尬

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，達(dá)能與娃哈哈之爭的根源，是達(dá)能希望從單純的財務(wù)投資者變身為產(chǎn)業(yè)資本并購者，從而觸犯了娃哈哈宗慶后及其家族的根本利益。

　　這樣的情形，在去年凱雷并購徐工集團(tuán)過程中也曾出現(xiàn)。如果凱雷并購徐工不涉及控制權(quán)，而只是作為一個財務(wù)投資者，應(yīng)該不會引發(fā)如此大的爭議。后來凱雷宣布放棄絕對控股，其收購徐工50%股權(quán)的方案目前仍在等待有關(guān)部門審批。

　　世界小家電巨頭法國SEB在并購蘇泊爾的過程中，遭到了蘇泊爾國內(nèi)競爭對手的聯(lián)合阻擊。他們以這次并購會形成產(chǎn)業(yè)壟斷從而危及國內(nèi)高壓鍋行業(yè)為由，提請商務(wù)部拒絕為這樁交易放行。但是，商務(wù)部經(jīng)過審查，批準(zhǔn)了該項(xiàng)交易。

　　外資產(chǎn)業(yè)資本在華并購進(jìn)展緩慢而PE相對順利，除了操作層面難易程度不同外，鄭培敏認(rèn)為還有一個更深層次的原因，即越來越多的中國企業(yè)已經(jīng)意識到合資并不等于引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和管理，自主創(chuàng)新才是企業(yè)發(fā)展壯大的根本推動力。

　　外資并購將進(jìn)一步規(guī)范

　　宗慶后痛批達(dá)能多年來不愿向娃哈哈輸入先進(jìn)技術(shù)和管理，對此不少業(yè)內(nèi)人士頗有同感。

　　過去中國企業(yè)大都希望通過引進(jìn)外資以獲得先進(jìn)的技術(shù)和管理，但是很多中外合資企業(yè)卻出現(xiàn)了“合資虧損”怪圈：合資虧損—外商增資擴(kuò)股—中方失去控制權(quán)—外方完全掌控合資企業(yè)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)通過合資引進(jìn)技術(shù)不過是“單相思”時，更多的中國企業(yè)對產(chǎn)業(yè)資本抱有更多警惕，而對那些純粹提供資金的外資財務(wù)投資則更加歡迎。

　　此外，外資產(chǎn)業(yè)資本并購中國企業(yè)也受產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響。日前，珠海房地產(chǎn)龍頭企業(yè)華發(fā)股份披露，母公司華發(fā)集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜由于僅有一家意向方通過資格審查，珠海市政府同意終止華發(fā)集團(tuán)整體產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。房地產(chǎn)行業(yè)研究員認(rèn)為，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓受阻主要是受制于房地產(chǎn)行業(yè)外資限制進(jìn)入以及國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓兩個敏感因素。

　　商務(wù)部今年早些時候明確表示，將繼續(xù)保持引進(jìn)外資的連續(xù)性和穩(wěn)定性，優(yōu)化吸收外資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局，并進(jìn)一步規(guī)范外資并購行為。商務(wù)部部長薄熙來曾指出，外商投資企業(yè)通過并購實(shí)現(xiàn)在華投資，只要得到有效規(guī)范，將很有發(fā)展前景。

　　有關(guān)專家指出，隨著

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