□國泰君安(香港) 張文先

　　公司簽訂協議分別向江蘇電力、華東電網收購揚州第二發電公司30% 、15%股權，收購總代價18.06 億元人民幣。收購完成后，揚州第二發電公司將作為公司聯營公司入賬，并以權益法核算。收購代價相當于2005、2006 年市盈率23.6倍、36.7倍。

　　未來資產收購料陸續展開。華潤電力管理層在公布2006年業績時已表示，2007年資本開支部分將用于收購項目，目標為向母公司收購位于江蘇省的電力項目，公司公布上述交易表明收購策略開始得以落實。管理層同時表示公司正考慮多個收購項目，涉及裝機容量達100 萬千瓦機組，除向外部收購外，公司也會于適當時機向母公司收購資產，但目前沒有具體時間表。按照公司此前公布計劃，2007年公司將有5家電廠9臺機組投入商業運行，總裝機容量、權益裝機容量分別為2，205MW、1，818MW，同比增幅分別為17.0%、22.7%。公司2007年目標權益裝機容量為1萬兆瓦，2008、2009年分別為1.2 萬和1.4 萬兆瓦，每年增幅不少于2，000MW。

　　調高2008、2009年盈利預測16.5% 、15.6%。估計收購

揚州第二電廠有望在2007年內完成，屆時可增加公司2008、2009年盈利貢獻0.65億元(港元，下同)、0.78億元。綜合分析，預測公司2007、2008、2009年純利分別為30.37億元、38.52億元、44.50億元，同比分別上升28.4%、26.8%、11.5% ，其中2007年盈利預測維持不變、2008、2009年盈利預測分別調高16.5%、15.6%，2007至2009年公司每股收益預計分別為0.791元、1.001元、1.156元，同比分別上升27.5% 、26.6%、15.5%。