□民族證券 李媛

　　近日權(quán)證市場(chǎng)風(fēng)起云涌，在提高印花稅稅率引發(fā)股市的深度調(diào)整之后，認(rèn)沽權(quán)證作為做空品種的價(jià)值被投資者充分挖掘，并開(kāi)始井噴式爆發(fā)。而隨著大盤(pán)的止跌回穩(wěn)，認(rèn)購(gòu)權(quán)證重新得到關(guān)注，集體漲停。權(quán)證類(lèi)品種作為金融衍生產(chǎn)品，具有放大利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的杠桿作用，加之品種數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于股票，屬于稀缺性資源，為投機(jī)炒作創(chuàng)造了極好的環(huán)境。投資者需要注意的是，權(quán)證品種雖然能快速創(chuàng)造利潤(rùn)，但是也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，在介入權(quán)證交易之前，一定要認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　認(rèn)購(gòu)權(quán)證作為正向衍生產(chǎn)品，與正股的漲跌方向基本保持一致，其主要風(fēng)險(xiǎn)在于放大了正股的波動(dòng)，震蕩比較劇烈。以云天化為例，在6月12日的漲幅為0.83%，而其對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證云化CWB1同期的漲幅則高達(dá)19.16%，單日杠桿比率達(dá)到了23倍。因此，當(dāng)投資者看好某認(rèn)購(gòu)權(quán)證的正股走勢(shì)時(shí)，可以考慮買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證以獲得超額收益；但當(dāng)該股出現(xiàn)下跌時(shí)，認(rèn)購(gòu)權(quán)證也必然放大投資者的損失。

　　認(rèn)沽權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于認(rèn)購(gòu)品種。作為現(xiàn)在滬深股市唯一可以做空的品種，在投資者對(duì)前幾日的暴跌仍心有余悸的時(shí)候，認(rèn)沽權(quán)證受到重視也不足為奇。但是，我們需要提醒投資者的是，從內(nèi)在價(jià)值上講，目前認(rèn)沽權(quán)證不存在任何價(jià)值，參與認(rèn)沽權(quán)證的炒作純屬是一種投機(jī)行為，存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦投機(jī)資金快速撤回，則會(huì)出現(xiàn)連續(xù)的暴跌，認(rèn)沽權(quán)證的末日輪效應(yīng)就是此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的典型代表。如即將到期的權(quán)證品種鉀肥JTP1，從前幾日的表現(xiàn)來(lái)看，該品種已進(jìn)入了末日輪的炒作，很有可能一路下跌至停市。

　　此外，從制度上看，權(quán)證品種存在兩種特殊的風(fēng)險(xiǎn)，即券商創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和T+0交易制度風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)設(shè)權(quán)證的出現(xiàn)，將改變?cè)�有�?quán)證市場(chǎng)的供求關(guān)系，而權(quán)證擴(kuò)容更進(jìn)一步加劇了投機(jī)行為，加之權(quán)證交易特有的T+0制度，將權(quán)證炒作至遠(yuǎn)離其內(nèi)在價(jià)值的情況屢屢發(fā)生。如昨日招行CMP1被大量創(chuàng)設(shè)，價(jià)格大幅度波動(dòng)，振幅達(dá)到114%以上。

　　綜上所述，權(quán)證品種雖可比