由于管理層在4000點上方連續推出多項降溫措施，其中對印花稅的上調更是令市場出現恐慌性下跌，不少個股甚至出現連續五個跌停的走勢。如今滬指重新回到4000點之上，使得市場再度面臨高估與低估之爭，以及如何獲取最大收益的艱難抉擇。

　　關于目前市場是高估還是低估的問題，如果單以靜態的市盈率來衡量，與成熟國家的股市相比，目前國內A股市場確是處于高估的水平。但考慮到人民幣的升值潛力，中國經濟的高增長性，2008年奧運會所帶來的成長機遇，目前的國內A股市場從長遠來看仍是適中的。因此，我們認為，4000點附近存在結構性風險，但中長期仍具備上漲潛力。

　　確定了大的發展趨勢后，如何獲取最大的投資收益自然成了投資者關注的焦點。到底是該買入藍籌股，還是選擇具有成長性的題材股呢？投資者應綜合辯證地看待。從長遠來看，藍籌股無疑是最佳的選擇。但從追求收益最大化的角度來看，缺乏成長動力的大盤藍籌股卻未必是最佳之選。從2005底股市見底反彈以來，藍籌股基本已經走完價值回歸之路，同時完成了牛市的初級階段。進入到2007年之后，中國股市已經進入了牛市的中級階段。在這個階段，炒成長、炒預期成為了主線，這也是今年上半年題材股最吃香的主要原因。

　　當然，對缺乏成長性的題材股進行盲目炒作也存在很大的風險，這就是前期題材股暴跌最生動的風險教育。但對那些具有實質成長性題材的

股票來說，卻往往是投資者獲取最大收益的主要源泉。如本周初借助海通證券借殼上市題材，參股券商概念股的走勢十分火爆，這與最近兩年大牛市帶來的巨額成交量以及券商業績的同步激增都密切相關，這也是投資者需要辨別具有成長性題材股和單純題材股炒作的本質區別。

　　此外，如果單以靜態市盈率衡量投資價值，買藍籌股反倒不如去買折價率高達30%的

封閉式基金，因為它們大部分持有的是藍籌股，相當于是打折的藍籌股，不僅收益預期要高于直接購買藍籌股，就連風險也遠遠小于直接購買藍籌股。

    銀河證券 羅路石

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。