□本報記者 呂蓁

　　我國正成為亞洲最為活躍的私募股權投資市場。數據顯示，截至去年12月底，中外私募股權基金共對129家內地及內地相關企業進行了投資，參與投資的私募股權機構數量達到75家，投資總額達到129.73億美元。

　　日前在天津舉辦的“2007中國企業國際融資洽談會”更是給私募股權基金添上了濃墨重彩，使其成為業界關注的焦點。有專家表示，私募股權投資基金進入中國并得到迅速的發展，使得中小企業可以堂堂正正進入資本市場與資本對接，這標志著一個新時代的來臨。

　　來勢洶涌

　　近年來，我國中小企業融資難成為企業發展中的普遍問題，這和當前我國的金融發展的程度有關。全國工商聯并購公會會長王巍指出，“我國金融機制是在高度金融管制下的金融資源配置，政府對不同企業有選擇地提供不同的融資方式。大型國企往往容易獲得金融資源，成本較低。而大量中小企業和民營企業往往很難得到金融資源。所以必須通過全球化和市場化過程把各種私募股權基金引到中國來，以推動中小企業尋找資金資源。”

　　有專家指出，我國融資領域存在的最大問題就是直接融資比例太低，在歐美國家企業直接融資比例則占到了70%-90%。我國迫切需要改變這一現狀，通過發展直接融資來解決中小企業融資難的問題。直接融資包括上市、債券等各種方式，私募基金則是直接融資的重要手段之一。

　　當下，私募股權基金已經成為全球市場上流行的金融產品。2006年在全球范圍內，由專業私募股權投資機構獲得企業控制權的收購案總額高達7380億美元，比2005年的總額翻了一倍。與此同時，我國本土市場在與國際市場對接的過程中，私募股權基金也成為國內投資界的熱門話題，并在其一進入中國的時候就被迅速了解，不僅受到業界的追捧，也得到監管部門的肯定。

　　在此次融洽會上，央行副行長吳曉靈表示，當前我國應該更多地發展私募股權投資基金。她指出，目前，我國資本市場發展中存在著兩大“軟肋”，一是公司債發展滯后，企業難以以自主的方式來優化債務和股本的結構；二是私募股權市場發展滯后，難以培育優質的上市公司資源。

　　《中華人民共和國證券法》第50條規定，股份有限公司申請股票上市，其中需要遵守的最主要的兩個硬條件是：公司的股本總額不能少于人民幣3000萬元；公開發行的股份要達到公司股份總額的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的公開發行股份的比例為10%以上。

　　“一些企業從剛一開始的時候是難以達到這些條件的，在從出生之后到它能夠公開上市之前這一段時間內，一些企業的股本來源應該是靠場外的私募方式來獲得的，因而場外市場和私募股權市場是企業出生到企業成長過程當中不可缺少的一種融資方式”，吳曉靈說。

　　中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成認為，對于我國內地的企業股權私募來說，現在幾乎是一個最好的年代，“因為監管層和決策層從來沒有像今天一樣，對給予私募合法地位抱有如此開明而又積極的態度。”

　　誰受青睞

　　天津市政府秘書長陳宗勝認為，上市前的企業最受私募基金青睞。細分基金類型主要是針對不同階段的企業來投入，而大多數私募基金并沒有明顯的行業特征，都是看企業的成熟程度。“可以是處于成長期的企業，也可以是處在上市前的企業，而后者應當是私募股權基金最為青睞的對象。”

　　對于中小企業如何才能得到私募股權基金的青睞的問題，王巍表示，要建立融資的公司戰略。要學會如何做企業，而不是做生意。企業要有戰略目標，有穩定的管理團隊，有很好的公司治理。企業要學會創品牌，要形成市場份額，建立市場地位，“這個過程可能要虧損三、五年，但一定要堅持熬下去。當年的無錫尚德、蒙牛開始都虧損，但企業虧損的時候也能吸引股權基金。”

　　王巍說，企業要學會私募股權基金的游戲規則，要不斷揣摩對方需要什么，學會放掉自己本位了解對方，不斷根據對方來調整自我，“和資本相約就像談戀愛一樣，你要了解人家。”同時，企業要表達自己的成長路徑，了解產業地圖，建立產業價值鏈，這樣才能具備核心競爭能力的表達。

　　當下，公司治理和社會責任成為時尚詞匯，王巍稱，這不僅僅是因為財富增長后的奢侈觀念，而是在健全法律經濟體系下的一個現實基礎，因為投資人要將公司治理視為最大的股權權益保護機制，因此企業也要關注公司治理結構和社會責任觀念。

　　王巍表示，與私募資本約會是一個不斷嘗試的過程，需要反復談判和比較。“沒有一個穩定的指標和原則，雙方要求都是隨時可以調整的，取決于當時的背景和談判能力。”

　　此外，企業要獲得私募基金的青睞，還要學會聘用投資銀行。投資銀行是一個推動資本與企業連接交易的中介機構群體的統稱，包括證券公司、投資機構、基金、財務顧問、證券交易所、律師、會計師等。“今天復雜的資本市場上，企業家必須借助投資銀行的力量提升自己的企業價值，利用投資銀行包裝自己，在包裝中創造價值。在服務經濟為主導的今天，包裝能力就是一種競爭力，所有的企業家都必須學會如何更好地表達自己，投資銀行就是你所需要的工具” ，王巍說。

　　引導發展

　　從市場經濟不斷深化的角度而言，私募股權投資基金這樣一種集合投資是市場經濟發展深入的一種重要金融服務領域，勢不可擋。

　　目前，世界各國對于私募基金是通過一定的法律明確予以約束的內容。監管的重點一是投資者的實力要求，二是信息傳播的一定限制。而在我國，按照國家現有的法律，私募基金很多行為是違規的。

　　國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌指出，“一方面，目前對這個問題沒有明確的制度規定，在工商局領取執照的業務范圍內沒有代客理財；另一方面，在沒有監管的情況下，私募基金可以作惡莊，也可以通過股票的抵押貸款，不斷從銀行套取資金，因此存在很大的潛在風險，所以加快立法，加強引導刻不容緩。”

　　夏斌指出，地方政府與有關部門應該盡快抓緊協調，落實國務院關于加快多層次資本市場建設的決定，建立全國統一的未上市企業的股權轉讓市場，規范私募股權投資基金市場推出機制，鼓勵企業低成本的境內上市，而不必都繞道出去海外上市。

　　“未來，處于有關法規監管之下，私募基金和公募基金之間應當是共同競爭的伙伴關系。”夏斌說，為了減少市場風險，防止類似中科崩盤事件的再度發生，最好的辦法就是把私募基金暴露在陽光之下。“陽光是最好的殺毒劑，將來私募基金的公開化，有利于證券市場的穩定健康發展。”