本報記者 程志云 北京報道

　　商業銀行很快就要在理財產品的生產中領先一步了。

　　2007年5月初，銀監會發布了《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》，放寬商業銀行QDII產品投資限制、允許QDII資金投資境外股票市場。

　　而近日，工商銀行就推出了國內第一只直接以人民幣投資于香港H股市場的代客理財產品。

　　這意味著，在目前股票、基金當道的理財市場上，國內的商業銀行已經不甘心只扮演“溫軟”角色——僅僅開發一些缺乏吸引力的低收益品種，或者為基金做代理銷售。

　　“國內商業銀行一直試圖自主開發一些風險收益較高的

理財產品。而這次銀監會率先放行銀行QDII產品投資香港股市恰好給這些商業銀行們帶來了契機。伴隨著近期國內A股市場的震蕩，這些投資香港股市的銀行QDII產品顯然會特別有吸引力。”一位券商人士不無羨慕地說。

　　工行模式

　　“這款QDII理財產品賣得很快，全行大概3天的時間就已經簽了6億的單子。還有一些上千萬級的新客戶主動咨詢和購買。”一位工商銀行北京分行的理財經理小張最近業績不錯，滿面笑容。

　　“東方之珠”是工商銀行于近日發售的一款代客境外理財產品，工商銀行金融市場部副總經理馬續田告訴記者，該QDII產品是一款類似基金形態的銀行理財產品，封閉期結束后投資者每周均可以申購、贖回，投資凈值也會定期公布。

　　據了解，該產品資金將托管給中國銀行(香港)，而境外投資管理人則選擇了摩根大通旗下的資產管理公司摩根富林明。

　　投資經理，摩根富林明旗下JF資產管理有限公司的黃淑敏表示，該產品將以中國、亞洲經濟成長為主要投資理念，其中不超過50%的資金投資于掛牌香港交易所的中國企業包括中國企業股票(H股)、中資企業股票(紅籌股)、新上市的中國企業股票等。其余部分進行亞洲固定收益投資，借助亞洲債券的高收益及亞洲貨幣的升值趨勢以規避

人民幣匯率升值風險。

　　“中資H股和紅籌股會是我們主要的投資方向之一，尤其是那些在香港上市的國內公司，將會獲得青睞。在2001-2006年期間，這些公司在兩地的股價已經趨向于收窄，而伴隨著今年以來A股大幅飆升，差距再次拉開。對于國內投資者而言，這將會是很好的套利機會。相比這些公司國內的股價，香港的估值折價率平均在40%-50%左右，高的在一倍多，具有不錯的投資價值。”她說。

　　有意思的是，記者了解到，根據工商銀行和摩根富林明的投資團隊用同要素對過去三年的市場進行回歸分析，得到的結論是預期收益率很可能在20%左右。而伴隨著國內審批更多的QDII產品，將內地的流動性釋放到香港市場，市場的先行者們還有可能獲得超額的收益。

　　一位中國銀行個人金融部人士分析認為，伴隨著國內股市在6月初出現了深幅震蕩，不少投資者紛紛出逃。這部分資金并不會回到儲蓄，而是在尋找新的投資機會。工行此時推出香港H股投資產品無疑具有相當的吸引力。

　　另一方面，并不是所有的投資者都能夠購買到該產品。一位工商銀行銷售人員稱，和普通A股基金銷售不同的是，按照銀監會要求，QDII產品起點認購金額為30萬元人民幣以上。此外，工商銀行還設置了嚴格的客戶風險評估標準對投資者的投資知識和經驗進行評測。“不符合要求的客戶，工行的客戶經理不會推薦他們購買該產品。”他說。

　　非利息收入

　　國內最大的商業銀行開發投資香港的股票型基金，這給國內理財市場帶來不小的影響。

　　工商銀行從去年6月份開始在金融市場部下面組建資產管理部。這個大約40人的二級部專門為銀行不同級別客戶設計理財產品。

　　今年4月份，工行個人銀行類理財產品銷售額達140億元，創單月歷史最好水平，本外幣理財產品銷售額均居同業領先地位。截至5月上旬，該行個人銀行類理財產品累計銷售額已突破500億元。

　　除了帶來更多的銷售額之外，這個部門還給工商銀行帶來更多的利潤點。

　　記者了解到，此次推出的“東方之珠”代客境外理財產品，工商銀行除了獲取渠道銷售的1.2%費用之外，還要與摩根富林明共同分成基金管理費。“下一步，我們將會逐步從渠道商過渡成為廠商，甚至會將理財產品賣給外資銀行和國內中小金融機構。”工行人士表示。

　　實際上，目前，這種商業銀行的轉型已經迫在眉睫了。

　　銀監會紀委書記胡懷邦在最近召開的理財業務研討會上指出：國內要發展非利息收入，縮小與國外銀行的差距。

　　銀監會業務創新監管協作部主任李伏安則表示：銀行不做調整的話，今后5-10年，甚至20年后，銀行這40%的存款將萎縮。

　　工商銀行一位人士告訴記者，從目前形勢來看，儲蓄分流將會是一個持續過程，關鍵是如何將客戶納入到工商銀行的體系中來。工商銀行的考核機制已經由過去對存款的考核變為對金融資產的考核。

　　商業銀行的理財業務已經逐步轉身，從過去傳統的保本的

人民幣理財和下游銷售渠道進一步向產業鏈的上游延伸，開發風險回報更高的投資型產品并賺取更多的傭金

　　來源：經濟觀察報網

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