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　　廣州友誼日前召開股東大會，其中“五年發展戰略規劃”的議案提出，到2011年，公司營業規模超過50億元（以現在營業規模21.9億元測算，年均增速在20%左右），未來三年再確定兩家門店。

　　未來5-8年將是我國百貨業快速發展的時期，而過了這個階段百貨業則將進入新的收入和盈利不穩定的階段。五年規劃的實施將使廣州友誼把握歷史性機遇，從而使公司從穩步發展的階段邁向快速起飛的階段。

　　我們認為廣州友誼具備快速發揮的能力。公司定位高端百貨，市場定位清晰，有助于公司把握今后經營方向；公司有良好的管理團隊，而且公司已經實施股權激勵，公司治理日趨完善；具有較強的招商能力。

　　但是我們對廣州友誼加快發展也持謹慎態度，這主要是：高檔百貨對選址較為苛刻，網點開拓難度比較大；百貨企業的連鎖擴張性比較弱；發展規劃重在

　　公司門店增長業績喜人。繼公司一季度主營業務同比增長20%以來，公司良好發展勢頭依然保持不變。環市東路店06年總體銷售規模已經超過15億，居廣州市百貨店銷售榜首，今年同比增長幅度仍超過15%，對于一家老百貨店而言已屬于較高的增長速度。我們認為增長的原因一是行業增速加快（社會消費品零售總額同比增長達14%，高于去年），另一方面是公司對商品結構進一步的調整，一樓百貨銷售增長超過30%。

　　今年公司將把原來辦公區域2000平方米用來作經營場地，進一步提升門店規模，帶動業績上升。時代店05、06年銷售出現下滑，但是今年下滑勢頭已得到遏止，且門店銷售略微上升。我們認為時代店的好轉將消除“短板”效應，推動門店健康發展。公司計劃繼續調整時代店商品結構布局，賦予時代店商業結構更多主題與個性，重新培育消費者的忠誠度。正佳店快速增長勢頭依舊保持，整體增速超過20%。經過大面積商品結構調整，品牌供應商已切身感受到正佳店良好的發展勢頭，公司計劃在正佳廣場內繼續擴大3000 平方米營業面積。

　　我們認為廣州友誼擁有以下幾點其他百貨企業難以在短期內模仿的競爭能力，使我們繼續看好其發展前景：有凝聚力的管理團隊；有環市東路店、正佳店具有輻射力的網點資源，使公司內生性增長強勁；定位高檔百貨，不斷引進國際一線品牌，有吸引力的商品資源；公司會員銷售占比達到60%以上，擁有購買力的客戶資源，憑借吸收高端會員來確保經營的持續穩定。

　　鑒于門店銷售略高于原有預期，我們調高原有預測，維持買入評級。

　　關鍵數字：最新股價為34.15元。目前共有11家機構對該股做出評價，其中，1家“買入”，8家“增持”，2家“中性”。

　　圖表數據來源：Wind資訊