金融觀察家顧銘德

　　一系列跡象表明，管理層對股市風險教育式調控轉向了穩定股市安撫人心的調控。股市暴跌之后，三大證券報率先發出穩定救市社評無效后，市場于周二下午傳出政府可能推出的一系列救市之措。其中，政府目前沒有征收資本利得稅計劃于周四通過媒體公布后，市場信心得到部分恢復，大盤指數出現修復性止跌上揚。一場“暴風雨”漸漸平息，人們冷靜對后市進行評估，發現多空相對均衡期到來。此次政府提高印花稅舉措，對股市的沖擊影響難以在短期內消失，除非如市場傳聞的單邊印花稅。如果印花稅保持在目前3‰的水平，市場短期內沖破前期高峰位有相當難度，因為股指越高，成交量越大，這就造成國家收的印花稅越多，股市失血越多，市場投資者會逢高止步。當然，目前股指如果繼續大幅下跌，肯定不符合政府意圖。此次暴跌，社會已經出現不安定現象。和諧社會需要穩定，政府和媒體近期宣傳基調就是穩定二字。下周市場走勢，小陽線和小陰線交替出現，大盤指數穩定中帶有修復性反彈，多空雙方都沒有絕對優勢。

　　首先，新股民開戶數從高峰位一路下滑，于本周三出現止跌現象。新開戶的A股數難以短期內恢復到35萬以上，但只要穩定在20萬人數左右，市場資金量就可以維持目前的需求量，股價就可以相對穩定。B股同樣，開戶數也出現止跌現象。同時，政府通過綠色通道，迅速批準新的

股票型基金發行，止住了股市資金因股價暴跌外流的趨勢。

　　其次，

房價最近出現加速上漲現象，上海地區少數新開盤甚至出現排隊現象。房價上漲短期內對股市資金是分流，是利空因素，但從中長期看，又與股價相互促進。因為，房價上漲后，部分投資性資金就不敢再往房市投，這部分資金除了房市和股市之外，并沒有合適投資對象，所以，這部分資金又會回到股市。房市與股市最終都會因流動性過剩輪流上漲。

　　還有，近期除了股價、房價上漲之外，消費品價格主要是肉、蛋等農產品價格出現上漲現象，這會拉高消費品價格指數，從而對利率上調產生壓力。部分資金趁股價反彈逐漸出局。這就使股價難以大幅上漲。市場需要等待肉、蛋等農產品價格趨穩的信息數據。在此之前，價值機構投資者會觀望不前，使市場成交量減少。

　　再有，這次暴跌對投資者信心打擊是前所未有的，近半股票下跌幅度達到30%以上。投資者信心恢復需要時間，大

地震之后會有小的余震。同時，對政府管理層也是深刻教育，市場化的股市不能輕易用行政手段來調控。既然要投資者“買者自負”，就不能輕易用行政手段打亂市場自發漲跌規律。這一切都是促使市場下一步趨穩的因素。