證券時報記者宋雨邵小萌

　　三年來，圍繞國投羅鉀、新疆兵團與冠農股份（600251）之間發生的股權變動，冠農股份主業結構也幾經變化。“待冠農與兵團農二師的資產轉讓及股權轉讓完成后，公司的產業結構會更加合理，盈利能力將大幅改善”，冠農股份董事長李愈在接受本報記者采訪時明確表示。

　　波折起伏的羅鉀情結

　　在新疆塔里木盆地東北段的若羌縣境內，有一總面積10350平方公里的羅布泊鹽湖，目前，羅布泊正在建立我國最大的硫酸鉀生產基地。2004年11月，國家開發投資公司以3.5億元重組新疆羅布泊鉀鹽科技開發公司，并擁有其63%的控股權，冠農股份也就在此時由控股羅鉀公司退居第二大股東。

　　冠農股份董事長李愈說：“鉀鹽

　　早在2004年，冠農股份受讓原德隆旗下巴州三維礦業公司持有的羅鉀公司51.25％的股權，控股羅鉀公司，隨后在自治區和兵團的協調下引進戰略投資者———國家開發投資公司，增資擴股后，公司作為第二大股東進入國投羅鉀公司。2005年的1月，冠農將持有的羅鉀公司8.15%的股權、其控股子公司巴州冠農棉業公司持有的2.31%的股權，轉讓給農二師綠原國有資產經營有限公司，冠農股份共計出資轉讓金6996萬元。轉讓完成后，冠農持有羅鉀公司15.30%的股權，綠原公司持有羅鉀公司10.46%的股權。

　　最近的半年來，圍繞國投羅鉀與冠農股份股權變動的相關傳聞，冠農股份股價大起又大伏，如今也只造就了市場的一個經典重組故事。

　　今年2月6日，公司公告稱，實際控制人農二師國資委與國家開發投資公司就公司重大資產購并事宜進行過接觸，并達成初步重組冠農股份的意向。伴隨著國投重組的朦朧消息，冠農股份的股價飛漲，市場盛傳羅鉀將納入冠農。不料2月15日，冠農股份正式公告，國家投資開發公司停止對公司的重組。

　　對此，李愈也表示了遺憾：“公司正處于發展的敏感階段，股價的異動起源于公司要資產重組。因為我們的實際控制人及國土資源部門都希望把公司做好，但相關部門對上市公司信息披露制度不甚了解，致使公司股價大幅上漲，這樣，國開投借殼上市的成本就大于直接上市的成本，我們的初衷也就沒辦法再實施”。

　　而記者側面了解的信息是，由于新疆兵團遲遲不愿放棄對冠農的控股權，亦喪失了冠農重組的最佳時機。

　　時隔半月，冠農再度公布重組方案，兵團農二師國資委同意公司受讓農二師綠原國有資產經營有限公司持有的國投新疆羅布泊鉀鹽有限責任公司約5%的股權。

　　5月19日，公司公告，擬以8640萬元受讓羅鉀公司5％的股權。6月16日，公司將召開股東大會審議此事項。此項受讓實施完成后，冠農將擁有羅鉀公司20.3%的股權，將對公司未來的財務指標和經營業績產生積極影響。

　　特殊的盈利格局

　　冠農股份2003年上市時，是一個純農業上市公司，主營香梨種植、馬鹿養殖及產品銷售，“但這些業務的投資回報率很低，農業資產的收益難以滿足上市公司的盈利要求”，冠農股份副總經理兼董秘孟琳對記者說，“公司上市后，我們深感這些產業不適應再納入到上市公司中運作，為了更好地回報股東，我們必須積極主動地進行產業轉型”。

　　冠農股份上市時的主體資產是庫爾勒香梨，巴州地區兩大香梨著名產地之一的農二師28團的香梨園“無論資產規模還是盈利占比，香梨都占冠農主業九成以上，但通過此次重組，冠農股份的香梨資產將全部轉出，我們要做強的是農產品果蔬深加工產業”，孟琳說。

　　2004年1月冠農股份出資控股成立了“新疆冠農果蔬食品有限責任公司”，并用一年的時間建成了庫爾勒、英吉沙、莎車三個果蔬食品工業園。目前，冠農股份已形成2.8萬噸果蔬加工能力，主要是對新疆南疆地區的杏、番茄、胡蘿卜等果蔬進行加工。2006年公司果蔬制品銷售收入為4744.47萬元，比上年增長93.15％，產量和銷售量均大幅增加。

　　今年3月，新疆兵團農二師國資委同意將公司擁有的香梨園和馬鹿等相關資產與綠原糖業有限責任公司所屬的糖廠等經營性相關資產進行置換。

　　孟琳說：“不管是香梨產業還是糖業，原料基地都不屬于公司擁有的資產，因為我們要突出農副產品加工的強項。”

　　對此，冠農董事長李愈表示：“公司實際控制人及大股東之所以同意資產置換，就是為了迅速提升公司的運行質量。綠原糖廠本身是農二師的即得利益，但為了突出冠農農產品加工的主業，農二師將利益出讓給了公司。綠原糖廠2006年產糖6萬噸，如果每噸利潤按400元計，應有2400萬的利潤。糖廠進入冠農后，無疑將為冠農的持續發展增添動力。

　　另外，記者還了解到，2006年，冠農以果蔬公司為主收購了農二師25團的博湖番茄醬廠，冠農持有49％的控股權，該廠品牌悠久，在市場有著較高的聲譽。25團主要生產番茄，博湖番茄醬廠有1萬噸的產能，此項投資也將為冠農帶來較高的收益。

　　談到農二師把5％的羅鉀股權給公司時，李愈說：“這兩年，我們與羅鉀的協議是不分紅，把利潤都進入資本金，只為了盡早完成120萬噸鉀肥項目的擴建。農二師把5％的股權轉給公司后，冠農就擁有羅鉀公司20.3％的股權，意味著冠農可以用權益法去合并羅鉀的投資收益。從長遠來說，2008年底，羅鉀公司120萬噸項目將全部建成投產，我們的此項收益也將不可估量”

　　據悉，近三年來，國投羅鉀凈利潤增幅非常突出，2006年，國投羅鉀實現凈利潤5724萬元，未來凈利潤增幅也將十分可期。可以預計來自鉀肥項目的投資收益在冠農的利潤構成中將占據更加重要的位置。

　　當我們的采訪即將結束時，李愈的電話響了，農二師國資委請他去商談，李愈深有感觸的說：“公司實際控制人為了盡快地提高公司的盈利能力，為我們做出了最大地讓步和犧牲。冠農的發展離不開兵團和當地農二師的扶持和支持。冠農將以農副產品深加工為主業，做好

　　他同時肯定地說：“冠農今后的盈利格局有些特殊，公司的主業或許不能給股東以豐厚的回報，但我們的投資收益會非常豐厚”。