新興市場國家的牛市總會經歷波折。

　　如同其他新興市場國家，中國的牛市也會經歷波折，但是長期看，仍會保持穩定的上升軌道。

　　無奈寫在中國股民的臉上。

　　截至6月初，滬深股市總市值為172149億元，比5月末減少了9188億元，減幅達5％。在這一輪股市大幅下挫中，近1000只個股跌幅達到或超過20%。許多新入市的股民欲哭無淚：“這還叫牛市嗎？”

　　事實上，放眼看主要新興市場國家的牛市，沒有哪個牛市是一牛到底，無不經歷了一波三折的過程，堅持下來的往往才是勝利者。

　　印度：牛市驚現連續暴跌

　　提起近幾年的印度股市，許多人立刻想到的恐怕是新聞中不斷創出新高的Sensex指數。可是正如人們經常說的“股市辯證法”——喜中有悲，漲中有跌，印度的大牛市也不是一牛到底，也經常經歷快速但兇猛的下跌。

　　其中最嚴重的一次是2006年5月18日起的一周“股災”，在通脹增加以及經濟成長放緩的憂慮下，又有傳言說印度政府計劃向外國機構投資者加稅，導致印度Sensex指數兩日下跌10%，22日盤中又達到10%的跌停水平，監管部門被迫宣布暫停交易。

　　分析師對這種兇猛的調整很吃驚：“以印股目前的價位重挫10%，確實恐怖。”甚至有分析師說，印度的牛市已經結束了。“黃金變成了黃銅，我們全完了。”一個叫S·古普塔的交易員說，開盤兩小時內，他就損失了幾百萬盧比(100印度盧比約合2.2美元)。

　　“我借錢來炒股，兩天就全沒了。”37歲的投資者桑賈伊·喬希說：“我都不知道該拿什么還錢。”由于當時印度居民炒股人數眾多，因此社會影響非常大。警察日夜監視湖泊、運河等地方，防止因資產灰飛煙滅而選擇自殺的人。

　　事實證明，在這時候自殺是不明智的行為，幾周以后，Sensex指數就收復了失地，走上了上升軌道。2007年5月30日，Sensex指數收報14508.21點，只較2月8日達到的紀錄高點低1%。同時，印度成為繼中國和俄羅斯之后第三個股市市值超過1萬億美元的新興市場。

　　巴西：牛市“股災”年年有

　　上世紀90年代時，巴西股市曾經繁榮一時，1998年底上市公司達到創紀錄的599家。1999年遭受經濟危機之后，巴西股市陷入比較長期的蕭條，一直到最近幾年，隨著國際原材料市場的繁榮，巴西股市才再度興盛。

　　但在牛市的幾年里，巴西股市也并非過得平平穩穩，“股災”年年有，賠錢的人也不少。

　　2005年4月，由于全球經濟增長速度普遍放慢，對巴西主要出口產品，如鋼鐵和

鐵礦石的購買和消費大幅減少，從而導致巴西最大的股市——圣保羅博維斯塔遭遇當年最大跌幅，其中鋼鐵和采礦業的跌幅很大，造成整個股市的混亂，指數跌入2003年12月4日以來的最低點。其中最厲害的一天，有18.84億雷亞爾的資金從股市中抽離，連最受國外投資者歡迎的淡水河谷公司的股指都下跌了5.45%。

　　2006年6月，“股災”再次光顧巴西股市。13日，巴西圣保羅股市博維斯帕指數下跌2．11％。而這時候。該指數已經在幾個交易日內下跌了11%。這一輪暴跌除受美國華爾街股市下跌的牽連外，主要是投資者擔心油價居高不下和美聯儲繼續上調利率，紛紛從拉美金融市場抽出資金。

　　2007年2月，受全球股市大跌的影響，巴西股市也遭到重創，圣保羅博維斯塔指數下跌6.63%，其中最主要的一些

股票的價格更是下跌到2001年9·11事件后的最低點。

　　盡管年年鬧股災，但巴西股市總能在股災后迅速轉好。圣保羅博維斯塔指數6月1日收盤已經創新高，達到52867點，交易額超過12億雷亞爾。

　　俄羅斯：牛市調整長達半年

　　俄羅斯的股市可謂大起大落，1995年股票市場的主要指數（ＲＴＳ）正式啟用時僅50點左右，1997年沖過500點，1998年金融危機中最低達到37點，隨后就是一輪大牛市，直到2007年4月14日俄羅斯的股指沖至2000點后回落，目前在1800點左右盤整。

　　從Ｋ線圖上可以看到，俄羅斯10年股市從37點漲到2000點不是一蹴而就的，每次大的拉升后都有一個漫長的整固過程。即使在快速上漲階段，受國內外因素影響也會有深幅調整。

　　2000年11月30日，俄羅斯股市大幅下挫，ＲＴＳ指數跌幅達10．89％。當時大的國際背景是美國納斯達克指數連續下跌，直接導火索為

土耳其股市發生危機，加之盛傳稅務警察局要起訴“大藍籌”諾里爾斯克鎳業公司。此次調整長達半年，直到2001年10月后才重拾升勢。

　　俄羅斯的另一次“股災”則完全是由于國內因素造成的。2003年正當俄羅斯股市持續上漲沖過500點的時候，10月27日受俄羅斯尤科斯石油公司總裁被捕消息的影響，股市的股指當即下挫10％。俄總理緊急發表聲明，政府要采取措施穩定金融市場，股指才企穩。但10月30日股市再次暴跌8％。俄羅斯總統普京采取一系列措施重塑市場信心，海外投資者才陸續返回俄羅斯市場，股價開始回升。

　　2005年至2006年初俄羅斯股市繁榮，“牛氣”沖天，市場量價齊升，創歷史新高。但緊接著又是500點的深幅調整，不過迅速又創出新高。

　　（趙焱、熊伊眉 少文/文）

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。