□本報(bào)記者 王璐

　　受整體上市方案亮相消息的影響，葛洲壩6月4日逆勢(shì)上揚(yáng)4.82%。顯然，整體上市題材對(duì)市場(chǎng)仍有非同小可的影響。有關(guān)市場(chǎng)人士就此接受記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)在追捧整體上市題材的同時(shí)，換股吸收合并方式有望成為企業(yè)整體上市的主要模式。

　　換股合并是指以公司

股票本身作為并購(gòu)的支付手段付給并購(gòu)方。早在前幾年，TCL集團(tuán)就通過(guò)換股合并方式吸收TCL通訊設(shè)備實(shí)現(xiàn)整體上市。去年，上港集團(tuán)又通過(guò)換股吸收合并上港集箱實(shí)現(xiàn)整體上市，從而成為全流通后首家通過(guò)換股合并方式實(shí)現(xiàn)整體上市的企業(yè)。

　　今年年初，東軟股份宣布，大股東東軟集團(tuán)擬通過(guò)換股吸收合并的方式整體上市。4月底，公司表示此事已獲得教育部的批復(fù)。近日，葛洲壩的整體上市方案最終亮相，其方式亦是換股吸收合并，即公司計(jì)劃以換股方式吸收合并其控股股東葛洲壩水電工程公司。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，

股權(quán)分置改革帶來(lái)的全流通無(wú)疑為換股吸收合并創(chuàng)造了良好的條件。“在非流通股的轉(zhuǎn)讓問(wèn)題解決后，所有上市公司資產(chǎn)都是

證券化、可流通的，企業(yè)并購(gòu)將會(huì)以市場(chǎng)收購(gòu)流通股份的方式為主，收購(gòu)的價(jià)格就有章可循。由此可以預(yù)見，換股并購(gòu)必將成為新時(shí)代的弄潮兒。”

　　業(yè)內(nèi)專家也認(rèn)為，全流通后股票可以作為支付對(duì)價(jià)，換股合并就成為可能。和其他方式相比，換股合并還有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。首先，避免支付大量資產(chǎn)的換股合并方式可能成為解決以往與母公司之間關(guān)聯(lián)方關(guān)系的有效途徑。其次，換股合并方式充分利用市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行定價(jià)，反映了各參與主體的利益，這將是我國(guó)未來(lái)資本市場(chǎng)交易定價(jià)的基本形式。

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